Sistemas de taxa de câmbio sob o Fundo Monetário Internacional (FMI)

Depois de ler este artigo, você aprenderá sobre os vários sistemas de taxa de câmbio do Fundo Monetário Internacional (FMI).

Esquema Original sob o FMI:

Após o final da Segunda Guerra Mundial, para facilitar o bom comércio internacional para melhorar o padrão de vida dos cidadãos do mundo, o Fundo Monetário Internacional foi incorporado. Pensou-se que o sistema de taxas de câmbio fixas seria benéfico para o desenvolvimento e funcionamento do comércio internacional.

O esquema original do FMI, portanto, desde que:

uma. Cada país membro pegaria sua própria moeda para trocar com outra moeda do globo, em termos de ouro. Além do ouro, a maioria dos países do globo tem declarado valores de suas moedas em termos de dólar norte-americano. A classificação do valor da moeda com ouro e / ou dólar americano é denominada como 'valor nominal' da moeda.

b. No momento da finalização da avaliação da moeda com o ouro, para fazer a servidão o valor do ouro fino e puro por onça era fixado em 35 dólares.

c. O frio e o dólar americano foram acordados como as reservas monetárias oficiais dos países membros.

d. O valor de mercado da moeda do país membro aceita dentro de uma margem de 1% do valor nominal. Se o valor de mercado das moedas se desviar a um nível acima do permitido, o país deve tomar medidas para desvalorizar ou valorizar a moeda para corrigir a posição.

e. Os países membros do FMI foram autorizados a desvalorizar suas moedas por conta própria. Se o país membro quiser desvalorizar sua moeda em mais de 1%, a aprovação do FMI deve ser obtida. O FMI não tinha poder para rejeitar a proposta do país membro, apenas eles podem aconselhar o país membro para o curso de ação que eles acham correto.

f. Para sair do desequilíbrio temporário nas situações de balanço de pagamentos, o FMI pode conceder assistência financeira de curto prazo a seus países membros. Mas se o problema da Balança de Pagamentos é crônico e parece ser de natureza permanente, então o FMI sugere que o país membro use soluções permanentes como a desvalorização.

Funcionamento do Sistema:

Para o bom funcionamento do sistema, os principais países industrializados, com exceção dos EUA, procuraram manter as variações da taxa de câmbio ao mínimo e manter um nível comum de preços para bens comercializáveis. Como outros países deveriam manter a taxa de câmbio, os EUA tiveram que permanecer passivos nos mercados de câmbio.

Por outro lado, os EUA tiveram que seguir uma política monetária que poderia fornecer um nível de preços estável para bens comercializáveis. A Europa e o Japão consideraram conveniente confiar nos EUA para fornecer um ambiente de preços estável e apoiar o dólar dos EUA como unidade de conta e meio de liquidação de transações internacionais.

O sistema forneceu uma vantagem distinta para os EUA, a saber, os ganhos de senhoriagem. Um ganho de senhoriagem significa ganhos prerrogativos, emitindo moedas e moeda acima de seu valor intrínseco. Isso significa que os EUA poderiam obter bens e serviços do exterior simplesmente imprimindo o dólar americano, desde que os outros países estivessem dispostos a aceitar o dólar como moeda-chave.

A aceitação do dólar dependia da confiança que os outros países tinham de que suas reservas em dólar poderiam ser usadas para liquidar suas dívidas internacionais ou de converter suas reservas em ouro. Esse aspecto provou ser tanto uma força quanto uma fraqueza do sistema.

Foi forte porque o dólar tornou-se um ativo de reserva, além do ouro, fornecendo uma base adicional para a criação de oferta monetária para acompanhar o aumento do comércio internacional. Era uma fraqueza no sentido de que o sistema dependia excessivamente de uma moeda única. Essa dependência acabou por trazer a queda do sistema.

Colapso do sistema:

Por cerca de duas décadas, o sistema funcionou sem problemas. Lentamente, no final dos anos 60, as deficiências do sistema começaram a surgir. Uma das grandes dificuldades foi que o crescimento dos meios de liquidação das dívidas internacionais (liquidez internacional) não acompanhou o aumento do volume do comércio internacional.

Muitos países começaram a experimentar problemas no balanço de pagamentos. A razão pode ser atribuída ao fato de que o aumento da liquidez internacional dependia da disponibilidade de ouro. A oferta de ouro não aumentou porque seu preço oficial foi fixado em US $ 35 por onça. Com a inflação e o aumento do custo da mineração, muitos países acharam que era antieconômico minerar ouro.

Paradoxo de Triffin:

A outra razão foi a importância indevida dada a uma moeda única, ou seja, o dólar dos EUA. Já em 1960, Robert Triffin apontou o paradoxo da situação que passou a ser conhecida como o paradoxo de Triffin ou o dilema de Triffin. O sistema dependia da confiança de outros países no dólar americano.

Para facilitar outros países a acumular reservas, os EUA tiveram que apresentar déficits em seu balanço de pagamentos. Enquanto o déficit fosse moderado, o sistema poderia funcionar bem. No entanto, quando todos os países começaram a acumular o máximo de dólares possível, o que significou enormes déficits no balanço de pagamentos dos EUA, o dólar não conseguiu manter seu valor no mercado de câmbio.

Se a fé no dólar fosse perdida devido à pressão no mercado e se apenas uma parte do saldo fosse necessária para ser convertida em ouro, o Sistema de Reserva Federal dos EUA teria entrado em colapso porque a reserva de ouro constituía apenas uma pequena porção. do dólar equilibra no exterior.

Os EUA tiveram déficits pesados ​​no balanço de pagamentos nos anos sessenta. A oferta de dólares nos mercados cambiais aumentou em maior medida levando a queda acentuada do valor do dólar no mercado. As forças especulativas complicaram ainda mais a questão e dificultaram a manutenção do valor de troca de dólares.

Como medida corretiva, os EUA foram aconselhados a desvalorizar sua moeda. Mas os EUA não desvalorizaram a moeda, porque o prestígio desfrutado pelo dólar como moeda de reserva faria a economia dos EUA sofrer. Além disso, pensava-se que a desvalorização do dólar afetaria muitos outros países que acumularam enormes saldos em dólares.

Em vez de recorrer à desvalorização, os EUA deram um passo unilateral e inesperado em 15 de agosto de 1971. A conversibilidade do dólar em ouro foi suspensa e, além disso, uma sobretaxa de 10% foi imposta às importações nos EUA. Essas medidas tornaram os mercados de câmbio completamente desestabilizados.

Alguns países importantes, como o Japão e a Alemanha Ocidental, tomaram medidas para resgatar o dólar comprando-o em grandes quantidades, mas não conseguiram estabilizar o mercado de câmbio. Assim, alguns países ocidentais decidiram flutuar suas moedas nos mercados de câmbio, naquela época.

Acordo Smithsoniano (Cobra no Túnel):

O estado de instabilidade e confusão levou os outros países a dedicar atenção imediata à questão. Dez grandes países industrializados do mundo (EUA, Canadá, Grã-Bretanha, Alemanha Ocidental, França, Itália, Holanda, Bélgica, Suécia e Japão) que vieram a ser conhecidos como o 'Crupe de Dez' se encontraram no edifício Smithsonian em Washington durante Dezembro de 1971 para resolver a crise do dólar e decidir sobre o realinhamento das moedas. O contrato entrou em vigor como "Acordo Smithsoniano" e entrou em vigor em 20 de dezembro de 1971.

As seguintes ações foram decididas e tomadas:

1. O dólar americano foi desvalorizado em 7, 87% e a nova paridade dólar-ouro foi fixada em US $ 38 por onça de ouro.

2. Os outros principais países decidiram reavaliar suas moedas. O Japão reavaliou sua moeda em relação ao dólar em 7, 66% e a Alemanha Ocidental em 4, 61%. Isso significa que, em relação ao ouro, o iene japonês foi reavaliado em 16, 88% e o marco alemão em 12, 6%.

3. Foi previsto para uma faixa mais ampla de flutuação nas taxas de câmbio. As taxas de câmbio foram permitidas a flutuar dentro de 2, 25% de cada lado, em vez de 1% existente anteriormente. Esta medida foi tomada com o objetivo de proporcionar maior flexibilidade às taxas de câmbio no mercado.

4. Os EUA removeram a sobretaxa de 10% sobre suas importações, mas a não conversibilidade do dólar em ouro continuou.

Os EUA enfrentaram um déficit sem precedentes na balança de pagamentos para o ano de 1971, caracterizado pelo aumento das importações devido ao boom doméstico. O dólar continuou a cair no mercado de câmbio. Vários países tentaram salvar a situação comprando dólares em grandes quantidades. A situação foi além do reparo por esses métodos e, portanto, os EUA desvalorizaram o dólar pela segunda vez em 13 de fevereiro de 1973.

A extensão da desvalorização desta vez foi de 10%, com o valor do ouro aumentando de US $ 38 para US $ 42, 22 por onça. Após a segunda desvalorização do dólar americano, muitos países, incluindo o Japão, a Alemanha Ocidental e o Reino Unido, começaram a flutuar suas moedas. Assim, o Acordo Smithsoniano chegou ao fim.

Abolição do ouro e surgimento de direitos especiais de saque (SDR):

A turbulência no mercado de câmbio continuou. O dólar continuou a cair e o iene e o marco alemão emergiram fortes. As principais moedas do mundo continuaram a flutuar.

O Comitê, que tinha 20 membros principais, tanto de países desenvolvidos quanto de países em desenvolvimento, fez uma série de recomendações de grande alcance sobre a reforma do sistema do FMI. As principais recomendações dizem respeito ao lugar do ouro no sistema do FMI e ao uso de Direitos Especiais de Saque (SDR).

O SDR é uma reserva internacional artificial criada pelo FMI em 1970. O SDR, que é uma cesta de moedas que inclui as principais moedas individuais, foi atribuído aos membros do FMI. Os membros do FMI poderiam usá-lo para transações entre si ou com o FMI. Além do ouro e do câmbio, os países poderiam usar o SDR para fazer pagamentos internacionais.

O preço oficial do ouro foi abolido em novembro de 1975, pondo fim à era do ouro. Os países eram livres para comprar ou vender por ouro de reserva monetária ao preço de mercado prevalecente. SDR emergiu como a moeda internacional. Nenhum acordo poderia, no entanto, ser alcançado sobre um novo sistema de taxas de câmbio. Os EUA defendiam taxas flutuantes, enquanto a França era para taxas fixas e retornava a valores nominais.

Segunda alteração dos artigos do FMI:

Uma grande mudança no sistema do FMI foi observada com a segunda emenda ao seu Convênio Constitutivo, que entrou em vigor em 1º de abril de 1978. Sob o presente acordo, cada membro é livre para escolher seu próprio sistema de taxa de câmbio. Mas todos os membros devem se esforçar junto com o FMI e outros membros para garantir a estabilidade geral do sistema de taxas de câmbio e o trabalho adequado nos mercados de câmbio.

Manipulação de taxas de câmbio por um membro para obter uma vantagem injusta sobre outro membro é proibida. O FMI tem vigilância sobre as políticas cambiais dos membros e é livre para apresentar sua opinião franca sobre tais políticas. Sujeito a estas disposições, cada país pode ter o seu próprio sistema de taxas de câmbio.

Acordos de Intervenção da Plaza-Lourve:

Os eventos da década de 1980 conferiram legitimidade à taxa variável pela intervenção oficial nos mercados de câmbio para regular as taxas de câmbio. Entre 1981 e 1985, o dólar americano valorizou-se em mais de 50%, apoiado pela política fiscal expansiva do governo dos EUA e controles monetários rígidos. A valorização do dólar fez com que os EUA perdessem a competitividade das exportações e resultassem em déficits na balança comercial.

Os países europeus tiveram que adotar políticas monetárias mais estritas para deter a queda de suas moedas, mas essas medidas foram ao custo de reduzir o desempenho econômico doméstico. Eles não podiam aproveitar a situação para aumentar as exportações para os EUA, devido às restrições de importação impostas pelos EUA para proteger suas indústrias.

A situação trouxe a necessidade de uma gestão ativa do sistema cambial. Em 22 de setembro de 1985, funcionários do G-5 (Grã-Bretanha, França, Alemanha Ocidental, Japão e EUA) se reuniram no Plaza Hotel, em Nova York. Os funcionários dos países do G-5 anunciaram que interviriam em conjunto para reverter a valorização do dólar.

O anúncio foi histórico porque, pela primeira vez, a política de intervenção ganhou legitimidade e foi realizada de forma coordenada por diferentes bancos centrais com transparência. Como uma reação imediata à decisão, o dólar caiu drasticamente e continuou a declinar até 1986.

A contínua depreciação do dólar precisou de alguma medida corretiva, já que a competitividade de outros países estava sendo afetada. Isso resultou em outro esforço de cooperação cambial entre os países do G-5.

Na reunião realizada em Lourve, em Paris, em 22 de fevereiro de 1987, os países do G-5, juntamente com o Canadá, concordaram em promover a estabilidade das taxas de câmbio em torno dos níveis então existentes. Os bancos centrais concordaram com um conjunto de zonas-alvo ou faixas de taxas de câmbio. Os bancos centrais defenderiam usando a intervenção ativa de câmbio.