10 Entradas Básicas Necessárias para Avaliação de Projetos
Este artigo lança luz sobre os dez insumos básicos necessários para a avaliação do projeto. São eles: 1. Investimento Inicial 2. Demanda do Consumidor para o Produto 3. Preço do Produto ou Serviço 4. Custo do Produto 5. A Vida do Projeto 6. Valor de Salvamento 7. Restrições de Transferência 8. Leis Tributárias 9. Câmbio Variações de Taxa 10. A Taxa de Retorno Requerida.
Entrada Básica # 1. Investimento Inicial:
O investimento inicial de um projeto não é apenas igual ao investimento necessário para iniciar o projeto, mas também ao capital de giro necessário para executar o ciclo operacional do projeto. A margem de capital de giro é necessária até que a receita gerada pelo projeto seja suficiente para atender às necessidades de capital de giro. O investimento inicial da controladora também indicará o fornecimento de fundos.
Entrada Básica # 2. Demanda do Consumidor para o Produto:
Uma projeção da demanda do consumidor é muito importante para determinar os fluxos de caixa. É muito difícil prever a demanda em um país estrangeiro para o produto que está sendo introduzido recentemente ou estará competindo com o produto interno existente. No primeiro caso, o mercado deve ser criado para o produto onde, como no último; compartilhar por si só tem que ser esculpido. No entanto, há muita incerteza associada a essas previsões.
Entrada Básica # 3. Preço do Produto ou Serviço:
Para prever o preço do produto, a empresa precisa estudar o preço do produto competitivo. No entanto, para um novo produto, o preço é feito com base no custo de produção e no segmento de clientes em potencial da população.
Entrada Básica # 4. Custo do Produto:
O custo do produto tem dois componentes:
(i) custo variável, e
(ii) custos fixos.
As previsões sobre esses dois tipos de custos também devem ser desenvolvidas porque o projeto geralmente é concebido e preparado antes do que realmente é iniciado e os projetos têm defasagens de tempo. Esses custos também podem ser dependentes do preço dos insumos, adquiridos no país ou importados.
uma. Custo variável:
Previsões de custos variáveis podem ser desenvolvidas através da avaliação das estatísticas de custos comparativos predominantes para insumos variáveis, como energia de mão de obra e matéria-prima. É necessário prever os custos variáveis com bastante precisão.
b. Custos fixos:
Custos fixos podem ser mais fáceis de prever em comparação com o custo variável, porque normalmente não é sensível às mudanças na demanda por fatores fixos.
Entrada Básica # 5. A Vida do Projeto:
No caso de alguns projetos, a vida do projeto pode ser atribuída, enquanto em outros casos pode não ser possível. No caso do tempo de vida definitivo do orçamento de capital de projeto, a tomada de decisões é mais fácil. Mas um aspecto do orçamento de capital da multinacional é que as multinacionais não têm controle total sobre o tempo de vida do projeto e podem ser encerradas a qualquer momento devido a razões políticas, explicadas anteriormente.
Entrada Básica # 6. Valor de Salvamento:
O valor de recuperação no caso da maioria dos projetos é difícil de prever. Seu valor depende de vários fatores, incluindo a atitude do governo anfitrião, a mudança no gosto e modas da sociedade, a atualização tecnológica, etc.
Entrada Básica # 7. Restrições à Transferência:
Pode haver restrições na transferência de ganhos da subsidiária para a controladora. A restrição pode encorajar as multinacionais a gastarem localmente para que não haja grande transferência de fundos. Isso torna o projeto viável para a subsidiária e inviável para o pai.
Entrada Básica # 8. Leis Tributárias:
Se o país-mãe não tributar os lucros estrangeiros porque incentiva os lucros estrangeiros, os fluxos de caixa podem aumentar. No orçamento de capital, os efeitos fiscais devem ser contabilizados.
Input básico # 9. Variações da taxa de câmbio:
Os fluxos de caixa do projeto internacional podem variar devido à variação da taxa de câmbio. As variações da taxa de câmbio são difíceis de prever. As posições de curto prazo podem ser cobertas, mas o projeto de longo prazo não pode ser coberto. Além disso, é difícil saber a quantidade exata de fluxo de caixa a ser coberta, ao longo do período de tempo do projeto.
Entrada Básica # 10. A Taxa de Retorno Requerida:
Uma vez que os fluxos de caixa relevantes do projeto proposto são estimados, estes podem ser descontados à taxa de retorno exigida que difere do custo de capital da multinacional por causa do risco adicional envolvido no lançamento do novo projeto em um local estrangeiro.
Ilustração 1:
Você é o CFO de uma empresa do Reino Unido. Você está avaliando um projeto a ser configurado nos EUA. Os dados do fluxo de caixa e outras informações são fornecidos na tabela. A taxa de $ / £ Spot é de 1, 5850. Libra é esperado para apreciar em 6% a cada ano. Um projeto baseado no Reino Unido precisa de retorno mínimo de 20%. Avaliar se o projeto pode ser realizado?
Solução:
Abordagem 1: Moeda do Host ou Abordagem da Moeda Estrangeira
Passo 1:
Estabelecer fluxos de caixa da moeda do host:
O Reino Unido é o país de origem e os EUA são o país anfitrião. Os fluxos de caixa já estão em dólares.
Passo 2:
Identifique a taxa de desconto da moeda do host:
WN 1:
A taxa de câmbio é de US $ 1, 585 / GBP. Para o americano esta é uma citação direta. Nesse contexto, libra é a mercadoria.
Usando a teoria da portabilidade de inflação, [S × (1 + taxa de inflação)] as futuras taxas spot são obtidas em:
Ano 1 - 1, 6801
Ano 2 - 1.7809
Ano 3 - 1, 8878
WN 2:
(1 + DIR / 1 + FIR) = F / s
Aqui, DIR = Taxa de Investimento Interno; FIR = Taxa de Juros Estrangeiros; F = taxa direta; S = Taxa Spot.
Como é conveniente usar cotação direta, para o objetivo limitado desta fórmula, consideramos o USD como DIR.
(1 + DIR / 1 + 0, 20) = 1, 6801 / 1, 585
Assim, o retorno esperado para US $ é de 27, 2%.
Etapa 3:
Desconto de fluxos de caixa de $ a uma taxa de desconto de 27, 20%
Passo 4:
Converta na taxa à vista para chegar à moeda local, VPL negativo: 64, 88, 000 @ 1, 585 $ / GBP = 40, 93, 375 GBP
O VPL é negativo e o projeto deve ser rejeitado.
Abordagem 2:
Abordagem Monetária em Casa
Passo 1:
Calcule os fluxos de caixa da moeda do host:
Dado
Passo 2:
Converta para moeda local com base em taxas de câmbio futuras:
Etapa 3:
Desconto na taxa de desconto do país anfitrião:
20%
A diferença entre os dois métodos é devida ao arredondamento.
Conclusão:
O projeto tem NPV negativo e, portanto, deve ser rejeitado.
Ilustração 2:
A ROMA Ltd., na Índia, está estabelecendo um projeto na Centrica, um país da África Central. A idéia foi discutida pelo CEO por causa das perspectivas de um provável boom de demanda na Centrica. O desembolso inicial é de Rs.60 lakh. Os fluxos de caixa anuais (em C $) seriam de 12 milhões, 6 milhões e 5, 25 milhões em cada um dos três anos, respectivamente, no final dos quais o projeto seria encerrado. Dado o risco sistemático envolvido, o CEO acha que 20% de retorno em termos C-$, neste projeto, deve ser apropriado.
As leis locais da Centrica permitem que projetos estrangeiros transfiram para o investidor-controlador um máximo de 10% do custo inicial do projeto a cada ano. O excedente distribuível remanescente deve ser mantido na Centrica em 5% de depósitos remunerados, a ser devolvido à Índia somente no final da vida do projeto. A taxa atual de Rupia / Cotação à vista é Re 0, 40 = 1 Cêntimo. (a) A ROMA deve prosseguir com o projeto? (b) A posição mudará se não houver restrições ao repatriamento?
Solução:
Com Restrições à Repatriação:
O fluxo de caixa inicial de Rs.60 Lakh é convertido em Censores de R $ 1, 550, 00.000 na taxa de câmbio à vista é de 0, 40. Os fluxos de caixa na extensão repatriada são computados e descontados em 20% para chegar ao VPL.
O projeto tem um NPV negativo e deve ser rejeitado, se as restrições à repatriação forem aplicáveis.
WN 1:
Sem restrições de repatriação:
Todo o fluxo de caixa é repatriavel. Assim, o total é descontado a 20%
O projeto é viável se não houver restrições ao repatriamento.
Ilustração 3:
Vamos continuar com o projeto Centrica da ROMA. O lakh Rs.60 (Centrica $ 15 milhões) seria financiado em 50% por patrimônio e 50% em empréstimo de rupia a médio prazo trazido pelo país de origem. A taxa de desconto foi estimada em 20%, supondo que todo o lakh Rs.60 (Centrica $ 15 milhões) seria financiado pelo patrimônio remetido pela ROMA. A taxa apropriada para a dívida é de 12% nos termos do Cen $. Qual seria a taxa de desconto apropriada? Qual seria o fluxo de caixa relevante?
Solução:
uma. A taxa apropriada é a taxa média ponderada: [0, 5 × 20%] + [0, 5 × 12%) = 16%
b. Enquanto descontando os fluxos de caixa deve ser antes do pagamento de juros.
Ilustração 4:
Voltemos à ROMA Ltd. e modifiquemos a suposição anterior de que o projeto é financiado remetendo fundos em rupias a 0, 40 = 1 centavo. A ROMA agora propõe financiar este projeto como uma Joint Venture, envolvendo parceiros locais que estariam financiando 50% do custo do projeto como patrimônio. A política de dividendos da empresa é distribuir os fluxos de caixa disponíveis como totalmente distribuíveis. O projeto pode ser realizado?
Solução:
Com Restrições à Repatriação:
O projeto na Centrica acaba sendo aceitável.
Apenas 50% do investimento inicial é tomado, já que esse é o investimento feito pelo país de origem.
WN 1:
Ilustração 5:
Considere os dados relativos à ROMA Ltd, conforme ilustração 1 3.4 investindo na Centrica. As seguintes informações adicionais estão agora disponíveis. O beta do projeto é 1, 25. O retorno livre de risco na Centrica é de 5%. O retorno do mercado é de 1 7%. 50% do dinheiro seria investido Cen- $ empréstimos @ 12%. Qual é o retorno esperado para os investidores da ROMA Ltd? O projeto agora é viável para eles?
Solução:
Retorno esperado:
WN 1:
O custo do capital sem alavancagem seria:
Ke = Rf + Beta (Rm - Rf) = 5% + 1, 25 (1, 7% - 5%) = 20%
WN 2:
Como há alavancagem, o custo do capital passaria por uma mudança.
WN 3:
O Project Beta é 1, 25. Daí beta de equidade de empresa não alavancada é 1, 25.
WN 4:
O beta global da empresa alavancada também será de 1, 25. O rácio da dívida de capital é de 1: 1.
Assumindo que o beta da dívida seja zero, o beta do patrimônio líquido pode ser avaliado como 2, 5
Beta global = Equity Beta (E / V) = Dívida Beta (D / V)
1, 25 = Equity Beta (1/2) + 0.
Equity Beta = 2.5
WN 5:
Usando o CAPM O custo da equidade é determinado.
Ke = Rf + Beta (Rm - Rf); = 5% + 2, 5 (1 7% -5%) = 35%
Os fluxos de caixa relevantes e o NPV consequente são os seguintes:
O projeto não é viável.
WN 1:
WN 2:
Juros pagáveis anualmente:
Empréstimo emprestado em Cen $ = 50% do custo do projeto = 75, 00, 000 Cen $
Juros @ 12% = 9, 00.000 C $