Qual é o objetivo do mercado secundário de valores mobiliários?
A finalidade do mercado secundário de valores mobiliários é a seguinte:
O objetivo de uma bolsa de valores ou mercado secundário de valores mobiliários, como qualquer outro mercado organizado, é permitir que compradores e vendedores efetuem suas transações mais rapidamente e mais barato do que poderiam de outra forma. No entanto, como uma bolsa de valores normalmente lida com títulos existentes e não com novas emissões, seu significado econômico pode ser mal compreendido.
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Como observamos acima, a principal função do mercado de capitais refere-se à canalização de poupanças para a formação de capital; daí a importância econômica do mercado de capitais decorre de seu impacto na alocação de recursos de capital entre usos alternativos.
Mas um aumento no volume de negociação de títulos no mercado de ações não representa um aumento na economia agregada da economia, cada compra de um título existente sendo exatamente compensada pela venda do mesmo título.
Para colocar o mercado de capitais na perspectiva adequada, é útil distinguir entre os mercados de títulos “primários” e “secundários”. Para a economia como um todo, um aumento na poupança na forma de propriedade de títulos é medido pelo volume de novas emissões líquidas de títulos, enquanto transações em títulos existentes representam mudanças entre os proprietários, que sempre se cancelam no total.
Da mesma forma, as transações em títulos existentes não fornecem fundos adicionais para financiar a formação de capital; aqui, novamente, é o volume de novas emissões líquidas que proporciona financiamento adicional às empresas. Uma analogia pode ser facilmente extraída do mercado automobilístico.
As vendas de novos carros Maruti (novas emissões) pela Maruti Udyog (empresa emissora) proporcionam receita (fundos de investimento) para a empresa; transações em modelos mais antigos de carros Maruti (títulos existentes) no mercado de carros usados (bolsa de valores) não.
Mas, assim como a existência de um mercado de revenda para carros afeta a disposição dos consumidores de comprar novas Marutis, a disponibilidade de um mercado secundário eficiente de títulos é um dos fatores mais importantes que induz os investidores a adquirir novas emissões de títulos.
E a conexão entre os mercados primário e secundário é ainda mais forte no caso do mercado de valores mobiliários, uma vez que as novas emissões são frequentemente substitutas próximas ou até mesmo perfeitas dos títulos em circulação.
A função econômica básica de uma bolsa de valores é fornecer comercialização para investimentos de longo prazo, reduzindo assim o risco pessoal incorrido pelos investidores e ampliando a oferta de capital e capital de dívida de longo prazo para o financiamento de negócios.
Por exemplo, mesmo que o investimento em ações seja fixado para a vida da empresa, a capacidade de transferir a propriedade para outras pessoas durante esse período permite que mais indivíduos participem do financiamento de longo prazo das empresas.
Em uma economia com um mercado de títulos secundário bem desenvolvido, o investimento fixo de firmas é fornecido por um grupo mutável de indivíduos, nenhum dos quais pode ter estado disposto a comprometer seus recursos pessoais durante toda a parte ou até mesmo uma parte substancial da vida da empresa. empreendimento.
Assim, em uma bolsa de valores eficiente, a oferta de crédito, que do ponto de vista do investidor privado é muitas vezes inerentemente de curto prazo, é transformada em uma oferta de fundo de investimento de longo prazo para o financiamento da formação de capital.
A capacidade de transferir os riscos do investimento forja um elo entre a bolsa de valores e o mercado de novas emissões, e isso aumenta muito a capacidade das empresas de mobilizar capital adicional de longo prazo para financiar a criação de novas ou a expansão da produção existente. instalações.
Para efetivamente cumprir suas funções como alocador de capital, o mercado de valores mobiliários deve ser influenciado exclusivamente por considerações econômicas; os preços dos vários títulos devem refletir seus retornos esperados e características de risco. Em um mercado eficiente, os preços atuais dos títulos de uma empresa refletirão as melhores estimativas dos investidores sobre a lucratividade esperada da empresa e os riscos associados a esses lucros.
E desde então - outras coisas sendo iguais - os preços das ações em ascensão atraem os investidores; a alocação de capital será parcial em favor de empresas com níveis relativamente altos de lucros ajustados ao risco. Por outro lado, empresas com baixa lucratividade ou risco excessivo acharão difícil, caro ou ocasionalmente impossível levantar capital adicional para expansão.
Os pré-requisitos para um mercado de títulos tão eficiente são aproximadamente os mesmos de qualquer mercado “perfeito” ou puramente competitivo: (a) os produtos negociados no mercado devem ser homogêneos; (b) o mercado deve ser composto por muitos compradores e vendedores relativamente pequenos; e (e) deve haver entrada e saída gratuitas no mercado.
Embora um mercado de valores mobiliários seja composto por muitos tipos de títulos de um grande número de empresas, cada classe de títulos é homogênea no sentido de que as taxas de retorno ajustadas ao risco das várias classes de títulos compreendem mercadorias homogêneas.
Uma parte de uma determinada classe de risco é tão boa quanto qualquer outra e, portanto, devem ser vendidas pelo mesmo preço. Além disso, um mercado de valores mobiliários moderno é constituído por um grande número de compradores e vendedores relativamente pequenos, de modo que é difícil para qualquer indivíduo influenciar os preços.
Essa visão bastante otimista do mercado de ações e seu impacto na alocação de capital não é universalmente aceita. Para alguns, a Bolsa de Valores é um covil de iniqüidade; para outros, mais sofisticados, os preços do mercado de ações do observador refletem a psicologia de massa com pouca ou nenhuma conexão com valores econômicos subjacentes.
O caso contra a bolsa de valores foi mais fortemente expresso durante a década de 1930 pelo economista mais famoso da época, John Maynard Keynes.
Em uma passagem caracteristicamente brilhante que explica muito seu próprio sucesso como investidor, Keynes descreveu a bolsa de valores como um lugar onde a maioria dos investidores tenta adivinhar o que a opinião média acha que a opinião média será daqui a um mês, enquanto outros praticam a opinião. "Quarto, quinto e graus mais altos" desta arte.
Deve ser lembrado que Keynes estava escrevendo numa época em que uma crise financeira mundial enfraquecera tanto a confiança do público de que os preços das ações muitas vezes pareciam não estar relacionados com quaisquer valores econômicos subjacentes.
Tomando uma visão um pouco mais longa, no entanto, não há realmente nenhuma contradição inerente entre o tipo de comportamento especulativo descrito por Keynes e a tese de que os preços das ações, a longo prazo, refletem os valores econômicos.
Para isso, é suficiente que alguns investidores se tornem condicionados ao fato de que os preços das ações sobem quando os lucros e os dividendos aumentam, de modo que “paga” a exploração de todas as informações disponíveis na tentativa de antecipar tais possibilidades.
A evidência estatística disponível sugere que, não obstante Keynes, o puro especulador não domina o poleiro e, portanto, a busca por ganhos de capital rápidos não se divorciou da tendência no preço das ações de uma empresa da expectativa de lucros futuros.
