Mecanismo da abordagem monetária do ajustamento da balança de pagamentos
Mecanismo da abordagem monetária para o ajuste da balança de pagamentos!
A abordagem monetária do balanço de pagamentos é uma explicação do balanço de pagamentos global. Explica as mudanças no balanço de pagamentos em termos de demanda e oferta de dinheiro.
De acordo com essa abordagem, “um déficit na balança de pagamentos é sempre e em todo lugar um fenômeno monetário”. Portanto, isso só pode ser corrigido por medidas monetárias.
Suas suposições :
Essa abordagem baseia-se nas seguintes suposições:
1. A 'lei do preço único' é válida para mercadorias idênticas vendidas em diferentes países, após a dedução dos custos de transporte.
2. Há uma substituição perfeita no consumo, tanto no mercado de produtos quanto no mercado de capitais, o que garante um preço para cada mercadoria e uma taxa única de juros entre os países.
3. O nível de produção de um país é assumido exogenamente.
4. Todos os países são considerados totalmente empregados quando a flexibilidade dos preços dos salários fixa a produção no pleno emprego.
5. Supõe-se que, sob taxas de câmbio fixas, a esterilização de fluxos de moeda não é possível por conta da lei de um preço globalmente.
6. A demanda por dinheiro é uma demanda de ações e é uma função estável de renda, preços, riqueza e taxa de juros.
7. A oferta de moeda é um múltiplo da base monetária que inclui o crédito interno e as reservas cambiais do país.
8. A demanda por saldos monetários nominais é uma função positiva da renda nominal.
A teoria:
Dadas essas suposições, a abordagem monetária pode ser expressa na forma da seguinte relação entre a demanda e a oferta de dinheiro:
A demanda por dinheiro (M D ) é uma função estável de renda (Y), preços (P) e taxa de juros (i)
M D = f (Y, P, i)… (1)
A oferta monetária (M s ) é um múltiplo da base monetária (m) que consiste em dinheiro doméstico (crédito) (D) e reservas cambiais do país (R). Ignorando m por simplicidade que é uma constante,
M S = D + R… (2)
Já que em equilíbrio a demanda por dinheiro é igual à oferta monetária,
Md = M s .. (3)
ou M D = D + R [M S = D + R]… (4)
Um déficit ou superávit da balança de pagamentos é representado por mudanças nas reservas cambiais do país. portanto
∆R = ∆M D - ∆D… (5)
Ou ∆R = B… (6)
Onde B representa o balanço de pagamentos que é igual à diferença entre a mudança na demanda por moeda (∆M D ) e a mudança no crédito interno (∆D).
Um déficit na balança de pagamentos significa um B negativo que reduz R e a oferta monetária. Por outro lado, um excedente significa um B positivo que aumenta R e a oferta monetária. Quando B = O, significa equilíbrio de bop ou nenhum desequilíbrio de BOP.
O mecanismo de ajuste automático nas abordagens monetárias é explicado nos sistemas de taxa de câmbio fixa e flexível.
Sob o sistema de taxa de câmbio fixa, assuma que M D = M S para que BOP (ou B) seja zero. Agora suponha que a autoridade monetária aumente a oferta monetária doméstica, sem mudança na demanda por dinheiro. Como resultado, M S > M D e há um déficit de BOP.
As pessoas que possuem saldos de caixa maiores aumentam suas compras para comprar mais bens e títulos estrangeiros. Isso tende a elevar seus preços e aumentar as importações de bens e ativos estrangeiros. Isso leva a um aumento nos gastos em contas correntes e de capital na BP, criando assim um déficit na balança de pagamentos.
Para manter uma taxa de câmbio fixa, a autoridade monetária terá que vender as reservas cambiais e comprar moeda nacional. Assim, a saída de reservas cambiais significa uma queda em R e na oferta monetária doméstica. Esse processo continuará até M S = M D e haverá novamente o equilíbrio de BOP.
Por outro lado, se M S <M D na taxa de câmbio determinada, haverá um superávit da BP. Consequentemente, as pessoas adquirem a moeda nacional vendendo bens e títulos a estrangeiros. Eles também procurarão obter saldos monetários adicionais restringindo suas despesas em relação à sua renda.
A autoridade monetária, por sua vez, comprará o excesso de moeda estrangeira em troca de moeda nacional. Haverá influxo de reservas cambiais e aumento na oferta monetária doméstica. Este processo continuará até que M S = M D e o equilíbrio de BOP sejam restaurados novamente. Assim, um défice ou excedente do BP é um fenómeno temporário e é autocorretivo (ou automático) a longo prazo.
Isto é explicado na Fig. 4 No Painel (A) da figura, M D é a curva de demanda de moeda estável e M S é a curva de oferta de moeda. A linha horizontal m (D) representa a base monetária que é um múltiplo do crédito interno, D que também é constante. Este é o componente doméstico da oferta monetária e é por isso que a curva M S começa no ponto C.
As curvas M S e M D se cruzam no ponto E, onde a balança de pagamentos do país está em equilíbrio e suas reservas de divisas estrangeiras são OR. No Painel (B) da figura, PDC é a curva de desequilíbrio de pagamentos que é desenhada como a diferença vertical entre as curvas M s e M D do Painel (A). Como tal, o ponto B0 no Painel (B) corresponde ao ponto E no Painel (A) onde não há desequilíbrio da balança de pagamentos.
Se M S <M D, há excedente de BOP de SP no Painel (A). Isso leva ao influxo de reservas cambiais que sobem de OR 1 para OR e aumentam a oferta de moeda de modo a trazer o equilíbrio da BP no ponto E. Por outro lado, se M S > M D, há déficit na BP igual a DF.
Há saída de reservas cambiais que declinam de OR 2 para OR e reduzem a oferta monetária de modo a restabelecer o equilíbrio da BP no ponto E. O mesmo processo é ilustrado no Painel (B) da figura onde o desequilíbrio da BP é autocorretivo ou automático quando o superávit de B 1 S 1 e o déficit de B 2 D 1 são iguais.
Sob um sistema de taxas de câmbio flexíveis (ou flutuantes), quando B = O, não há mudança nas reservas cambiais (R). Mas quando há um déficit ou superávit do BP, as mudanças na demanda por moeda e taxa de câmbio desempenham um papel importante no processo de ajuste, sem qualquer entrada ou saída de reservas cambiais.
Suponha que a autoridade monetária aumente a oferta monetária (M S > M D ) e haja um déficit na balança de pagamentos. As pessoas que possuem saldos de caixa adicionais compram mais bens, aumentando assim os preços de mercadorias nacionais e importadas. Há depreciação da moeda doméstica e aumento da taxa de câmbio.
O aumento dos preços, por sua vez, aumenta a demanda por dinheiro, trazendo assim a igualdade de M D e M S, sem qualquer saída de reservas cambiais. O oposto ocorrerá quando M D > M S, houver queda de preços e valorização da moeda doméstica, o que elimina automaticamente o excesso de demanda por moeda. A taxa de câmbio cai até que M D = M S e BOP estejam em equilíbrio sem qualquer influxo de reservas cambiais.
São críticas:
A abordagem monetária do balanço de pagamentos tem sido criticada em vários aspectos:
1. Demanda por Dinheiro Não Estável:
Os críticos não concordam com a hipótese de demanda estável por dinheiro. A demanda por dinheiro é estável a longo prazo, mas não a curto prazo, quando mostra menos estabilidade.
2. Emprego completo não é possível:
Da mesma forma, a hipótese de pleno emprego não é aceitável porque existe desemprego involuntário nos países.
3. Uma lei de preço inválida:
Frankel e Johnson são da opinião de que a lei de um preço vale para mercadorias idênticas vendidas é inválida. Isso ocorre porque, quando os fatores de produção são arrastados para setores produtores de bens não-comerciais, o excesso de demanda por bens não comercializados se transformará em redução da oferta de bens comercializados. Isso levará a importações maiores e atrapalhará a lei de um preço para todos os bens comercializados.
4. Imperfeições do Mercado:
Há também imperfeições de mercado que impedem que a lei de um preço funcione adequadamente em muitos mercados para bens comercializados. Pode haver diferenças de preço devido à falta de informações sobre preços no exterior e regulamentações comerciais enfrentadas por traders.
5. Esterilização não é possível:
A suposição de que a esterilização dos fluxos de moeda não é possível sob taxas de câmbio fixas, não foi aceita pelos críticos. Eles argumentam que “a esterilização dos fluxos monetários é inteiramente possível se o setor privado estiver disposto a ajustar a composição de sua carteira de riqueza com relação à importância relativa dos títulos e saldos monetários, ou se o setor público estiver preparado para ter um orçamento maior. déficit sempre que houver um déficit no balanço de pagamentos com o qual lidar. ”
6. Link entre o BOP e o Money Supply não válido:
A abordagem monetária baseia-se na ligação direta entre a BP de um país e sua oferta monetária total. Isso tem sido questionado por economistas. A ligação entre os dois depende da capacidade da autoridade monetária de neutralizar as entradas e saídas de reservas cambiais quando há déficit e superávit da balança de pagamentos. Isso requer algum grau de esterilização dos fluxos externos. Mas isso não é possível devido à globalização dos mercados financeiros.
7. Negligencia Curto Prazo:
A abordagem monetária está relacionada ao equilíbrio auto-corrigido de longo prazo na BOP. Isso não é realista porque não descreve o curto espaço de tempo através do qual a economia passa para alcançar o novo equilíbrio. Como apontado pelo Prof. Krause, a abordagem monetária da “concentração no longo prazo prescinde de todos os problemas que tornam o balanço de pagamentos um problema”.
8. Negligencia outros fatores:
Essa abordagem negligencia todos os fatores reais e estruturais que levam ao desequilíbrio na BP e se concentra apenas no crédito interno.
9. Negligencia Política Econômica:
Essa abordagem enfatiza o papel do crédito interno em trazer o equilíbrio da BP e negligencia medidas de política econômica. De acordo com o Prof. Currie, o equilíbrio do balanço de pagamentos também pode ser “alcançado por meio de políticas de troca de despesas que funcionam através de fluxos reais e orçamento do governo”.
Conclusão:
Apesar dessas críticas, a abordagem monetária é realista na medida em que leva em consideração tanto o dinheiro doméstico quanto o dinheiro estrangeiro. A ênfase não está nas mudanças de preços relativos, mas na medida em que a demanda por saldos reais de moeda será satisfeita de fontes internas, por meio da criação de crédito ou de fontes externas por meio de superávit ou déficit no balanço de pagamentos. Um déficit ou superávit da balança de pagamentos pode ser corrigido por meio de mudanças na oferta monetária e seus consequentes efeitos na receita e despesa, ou mais geralmente na produção e consumo de bens.
