Custo do capital: notas úteis sobre o custo do capital

O custo de capital é a taxa mínima de retorno exigida nos projetos de investimento para manter inalterado o valor de mercado por ação.

Em outras palavras, o custo do capital é simplesmente a taxa de retorno que os fundos usados devem produzir para justificar seu uso dentro da empresa à luz do objetivo de maximização da riqueza.

Custo futuro e custo histórico:

É de conhecimento geral que, na tomada de decisões, os custos relevantes são custos futuros e não os custos históricos. A tomada de decisão financeira não é exceção. É o custo futuro do capital que é significativo na tomada de decisões financeiras.

Custo específico e custo combinado:

O custo de cada componente do capital (ex-ações ordinárias, dívida etc.) é conhecido como custo específico de capital. O custo combinado ou composto do capital é inclusivo: custo de capital de todas as fontes. É, portanto, o custo médio ponderado do capital.

Custo explícito e custo implícito:

O custo explícito do capital é a taxa interna de retorno da oportunidade financeira e surge quando o capital é levantado. O implícito do capital surge quando a empresa considera os usos alternativos dos fundos choveram. Os métodos de cálculo dos custos específicos de diferentes fontes de recursos são discutidos.

1. Custo da dívida:

É relativamente fácil calcular o custo da dívida, é a taxa de retorno ou a taxa de juros especificada no momento da emissão da dívida. Quando um título ou debênture é emitido pelo valor nominal total e para ser resgatado após algum período, então o custo antes do imposto da dívida é simplesmente a taxa normal de juros.

Antes do custo fiscal da dívida, Kd = Juros / Principal

2. Custo do capital preferencial:

A mensuração do custo do capital preferencial apresenta alguma dificuldade conceitual. No caso da dívida, existe uma obrigação legal vinculativa para a empresa de pagar juros e os juros constituem a base para calcular o custo da dívida.

No entanto, quando se faz referência ao capital preferencial, pode-se afirmar que o pagamento de dividendos sobre capital preferencial não é legalmente vinculante para a empresa e mesmo que os dividendos sejam pagos, não é um encargo sobre os lucros, mas sim uma distribuição ou apropriação de ganhos para uma classe de proprietários. Pode, portanto, concluir-se que os dividendos sobre o capital preferencial não constituem custo. Isso não é verdade.

O custo do capital preferencial é uma função do dividendo esperado pelos investidores; capital preferencial nunca é emitido com a intenção de não pagar dividendos. Embora não seja juridicamente vinculativo para a empresa pagar dividendos sobre capital preferencial, ainda assim é geralmente pago quando a empresa obtém lucros suficientes.

A ação preferencial pode ser tratada como uma garantia perpétua que é irredimível. Assim, seu custo é dado pela seguinte equação.

Onde Kp é o custo da ação preferencial, Dp representa o dividendo fixo por ação preferencial e P é o preço por ação preferencial.

3. Custo do capital próprio:

Por vezes, argumenta-se que o capital próprio é isento de custos. Isso não é verdade. A razão para o avanço de tal argumento é que ele não é legalmente vinculante para a companhia pagar dividendos aos acionistas ordinários. Além disso, ao contrário da taxa de juros sobre a dívida ou da taxa de dividendos sobre o capital de preferência, a taxa de dividendos para os acionistas ordinários não é fixa. No entanto, os acionistas investem seu dinheiro em ações ordinárias com a expectativa de receber dividendos.

O valor de mercado da ação depende dos dividendos esperados pelos acionistas. Portanto, a taxa de retorno exigida que iguala o valor presente dos dividendos esperados com o valor de mercado da ação é o capital próprio).

Para fins de mensuração do custo de capital próprio, o capital social será dividido em duas partes: a) patrimônio externo b) lucros acumulados.

a) Equidade externa:

A taxa mínima de retorno que é exigida no novo investimento, financiado pela nova emissão de ações ordinárias, para manter o valor de mercado da ação inalterada é o custo da nova emissão de ações ordinárias (ou patrimônio externo).

b) Lucros retidos:

As empresas não são obrigadas a pagar dividendos sobre lucros acumulados. Portanto, às vezes é observado que esta fonte de financiamento é livre de custos. Mas o lucro retido é o dividendo perdido pelos acionistas.

O custo de lucros acumulados é medido pela seguinte equação:

K _r = D / P _o + g

Onde K _r = Custo de lucros retidos

D = dividendo

g = taxa de crescimento

P _o = preço de mercado da ação

4. Custo de títulos conversíveis:

Nos últimos tempos, as empresas estão levantando recursos através de um novo instrumento financeiro chamado “segurança conversível”. Pode ser um bônus, uma debênture ou uma ação preferencial. O título conversível é considerado como um meio de capital diferido, o financiamento e seu custo devem, portanto, ser tratados dessa forma.

O fluxo esperado de recebimentos de um título conversível consistirá em juros / dividendo mais o preço de conversão esperado. O preço de conversão esperado pode ser representado pelo preço de mercado futuro esperado por ação em alguma data futura vezes o número de ações em que o título é conversível.

O custo de um título conversível, portanto, é a taxa de desconto que iguala os juros após impostos ou o dividendo preferencial mais o preço de conversão esperado com o preço de emissão do título conversível.

Se for assumido que todos os investidores converterão seus títulos no mesmo dia, o custo de um título conversível pode ser encontrado pela seguinte equação.