O que é um sistema de depósito nas reformas do mercado de capitais?

Sistema de depósito nas reformas do mercado de capitais:

Um depositário é uma organização que auxilia na colocação e transferência de valores mobiliários e empréstimo de valores mobiliários. As ações em um depositário são mantidas na forma de contas eletrônicas, ou seja, em forma desmaterializada e o sistema de depósito gira em torno do conceito de negociação sem papel ou sem script.

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Um sistema de depósito de títulos efetivo e totalmente desenvolvido é essencial para manter e melhorar a eficiência do mercado, que é uma das principais características de um mercado de capitais maduro.

Em março de 1989, o “Grupo dos Trinta” havia enfatizado a importância de um depositário central, destacando o efeito adverso sobre o investimento global causado pelas ineficiências dos assentamentos internacionais e instalações limpas em seu Relatório sobre “Sistemas de Compensação e Liquidação nos Mercados Mundiais de Títulos”. ”

O serviço de depósito e custódia é um dos principais ingredientes dos mercados desenvolvidos, como Japão, Reino Unido e EUA. Alguns dos países em desenvolvimento como a Coréia, Hong Kong, Malásia, Sri Lanka, Taiwan e Tailândia também criaram sistemas de depósito. O sistema de depósito fornece uma ampla gama de serviços, isto é, serviços de mercado primário, serviços de mercado secundário e serviços auxiliares.

No caso de serviços de mercado primário, o depositário através de seus participantes funciona como um elo entre os emissores e os possíveis acionistas.

No mercado secundário, o depositário, através dos participantes, é um elo entre o investidor e o negociador da troca, para facilitar as liquidações das transações de títulos por meio de lançamentos contábeis. Além disso, o depositário pode fornecer serviços auxiliares, como a coleta de dividendos e interesses, além de fornecer informações corporativas.

Na Índia, a necessidade de criar um depositário foi realizada depois que as irregularidades em grande escala nas transações com valores mobiliários de 1992 expuseram as limitações do sistema de liquidação vigente.

A necessidade de sistema de depósito também foi realizada para o crescimento saudável do mercado primário, o que reduziria o tempo entre a colocação de ações e transferência de direitos decorrentes de cada colocação.

Como a Índia tem um grande número de empresas listadas envolvendo uma enorme quantidade de papelada, houve roubo de partes, certificados forjados / falsos, etc., que representam uma ameaça à segurança do investimento.

A ideia de criar um depositário e a introdução do scrip menos negociação e liquidação foram assim concebidas para melhorar a eficiência dos mercados e eliminar os vários problemas associados à negociação de certificados físicos. Um sistema de depósito beneficia o público investidor, os emissores de valores mobiliários, os intermediários e a nação como um todo.

A mudança no sistema de depósito na Índia foi iniciada pela Stock Holding Corporation da India Limited (SHCIL) em julho de 1992, quando preparou um documento conceitual sobre “Sistema Nacional de Despacho e Depositário” em colaboração com a Price Waterhouse sob um programa patrocinado pela Agência dos EUA. para o desenvolvimento internacional.

Posteriormente, o Governo da Índia constituiu um Grupo Técnico sob a presidência de Shri R. Chandrasekaran, Diretor Executivo da SHCIL, que apresentou seu Relatório em dezembro de 1993.

O Conselho de Valores Mobiliários e Câmbio da Índia (SEBI) constituiu um grupo de ação de sete membros para discutir os vários parâmetros estruturais e operacionais do Sistema de Depositária. Considerando os vários problemas e questões, o Governo da Índia promulgou a Portaria de Depositários em setembro de 1995, abrindo assim o caminho para a instalação de depositários no país.

A Lei de Depositários foi aprovada pelo Parlamento em 19 de agosto, que estabelece o quadro legislativo para facilitar a desmaterialização e transferência de títulos em um depósito.

A Lei estabelece que um depositário, que é necessário para ser uma empresa sob o Companies Act, 1956, e os participantes depositários (ou seja, agentes do depositário) precisam ser registrados no SEBI. O depositário realizará a desmaterialização dos valores mobiliários e a transferência da propriedade efetiva por meio da entrada eletrônica de livros.

Os investidores, no entanto, têm a opção de manter títulos em forma física ou desmaterializada, ou de rematerializar títulos previamente mantidos sob a forma desmaterializada. Em outubro de 1995, a SEBI emitiu um documento consultivo sobre os projetos de depósitos e participantes para consultas mais amplas e notificações. as regulamentações em maio de 1996, que incluem, entre outras, as normas para registro de depositários e participantes, os critérios de elegibilidade para admissão de valores mobiliários a um depositário, os direitos e obrigações específicos de depositantes, participantes e emissores, relatórios periódicos e inspeções pelo SEBI.

O Decreto Lei de Depósitos (Emenda) de 1997, emitido em janeiro de 1997, permitiu que unidades de fundos mútuos e UTI, títulos de empresas estatutárias e empresas de capital aberto, fossem negociados por depositários.

A National Securities Depository Limited (NSDL), a primeira depositária na Índia que foi promovida por três importantes instituições na Índia, a saber, IDBI, UTI e NSE, começou a operar em 8 de novembro de 1996. A NSDL realiza suas operações através de participantes e a corporação de compensação da bolsa de valores, com os participantes agindo como intermediários de mercado através dos quais a NSDL interage com os investidores e os membros de compensação.

Para começar, apenas o segmento de mercado de capitais da National Stock Exchange of India Limited (NSE) foi associado à NSDL, pois apenas a NSE tem uma empresa de compensação (NSCCL), que garante o desempenho das obrigações comerciais e foi admitida na depositário.

A Lei de Depósito prevê sistema de depósito múltiplo. Muitas outras organizações estão no processo de criação de depósitos. A BSE decidiu criar seu próprio depósito (com capital de INR 100 crores). À medida que a rede de depositários se expande e a proporção de títulos desmaterializados aumenta, os benefícios iriam se infiltrar na grande maioria dos participantes do mercado e investidores.

A transferência segura e rápida de valores mobiliários é um elemento importante para o funcionamento suave e eficiente do mercado de valores mobiliários. Além dos problemas envolvidos no movimento de certificados de segurança física, as entregas ruins devido a falhas no trabalho de papel, roubo, falsificação, etc., aumentaram o custo da transação e restringiram a liquidez.

Para superar essas dificuldades, mudanças legislativas foram realizadas para manter os registros de propriedade em forma de livro eletrônico. Sob este modo, os títulos são transferidos de forma rápida e segura, sem interposição de emissores no processo, exceto em algumas circunstâncias.

A fim de catalisar o processo de desmaterialização de títulos e negociações desmaterializadas, um elemento de compulsão foi introduzido exigindo que os investidores individuais e institucionais resolvessem negócios compulsoriamente de forma desmaterializada em ações de empresas selecionadas.

A eficiência do sistema de negociação automatizado em relação ao piso no segmento secundário do mercado é amplamente debatida, embora as evidências em todo o mundo sugiram que os mercados estão se afastando do sistema de negociação baseado em piso.

Com o tempo, o comércio baseado em piso provavelmente desaparecerá, seguindo as tendências observadas até agora. A transparência é o principal fator nos debates sobre o sistema baseado em piso versus sistema eletrônico e os defensores do sistema automatizado argumentam que o comércio baseado em piso é ineficiente e menos transparente. Muitos dos principais mercados acionários internacionais, como Londres, Paris, Toronto, Frankfurt e Sydney, realizam transações eletrônicas.

Até recentemente, a negociação nas bolsas de valores indianas ocorria por meio do sistema de créditos abertos NSE e OTCEI, que adotaram o sistema de negociação baseado em telas desde o início (ou seja, 1994 e 1992, respectivamente).

Atualmente, todas as outras bolsas de valores adotaram a negociação eletrônica on-line baseada em telas, substituindo o sistema de créditos abertos. Das duas grandes bolsas de valores, a BSE fornece uma combinação de sistema de negociação acionado por pedidos e cotações, enquanto a NSE tem apenas um sistema orientado por ordens.

Em um sistema acionado por pedidos, pedidos de toda a Índia são inseridos no sistema eletrônico e combinados diretamente em uma base contínua, sem o envolvimento de um jobber ou criador de mercado. Em um sistema acionado por cotação, os criadores de mercado oferecem cotações em dois sentidos e estão prontos para comprar e vender qualquer quantidade.

Com a introdução da negociação informatizada, os membros poderiam inserir suas ordens / cotações em estações de trabalho instaladas em seus escritórios, em vez de montá-las no anel de negociação.

Há três vantagens principais do comércio eletrônico sobre o pregão baseado no piso, como observado na Índia, a saber, transparência, descoberta de preço mais eficiente e redução nos custos de transação. A transparência garante que os preços das ações reflitam totalmente as informações disponíveis e reduz os custos de negociação ao permitir que o investidor avalie a oferta e a demanda em geral.

Devido ao comércio baseado em computador, a velocidade com que as novas informações são refletidas nos preços aumentou tremendamente. A quantidade e a qualidade das informações fornecidas aos participantes do mercado durante o processo de negociação (pré-negociação e pós-negociação) que tenham influência significativa na formação do preço também melhoraram.

Além disso, a negociação baseada em tela tem a vantagem de integrar diferentes centros comerciais em todo o país em uma única plataforma de negociação. Pode-se notar que antes da negociação baseada em telas, a própria presença de mercados de ações em diferentes regiões implicava a segmentação dos mercados que afetavam o processo de descoberta de preços.

Os investidores em outros locais estavam, nessas condições, impossibilitados de participar no processo de formação de preços na principal bolsa de valores, nomeadamente a BSE.

No entanto, com a negociação baseada em tela espalhada por vários locais, o processo de descoberta de preços melhorou nos mercados acionários indianos. O comércio baseado em telas também levou a uma redução significativa no custo da transação, uma vez que permitiu a eliminação de uma cadeia de corretores para execução de ordens de vários locais na BSE e na NSE.

No final de março de 2008, o número de empresas ligadas à NSDL e ao CDSL era de 7.354 e 5.943, respectivamente. O número de títulos desmaterializados aumentou de 233, 95 bilhões no final de março de 2007 para 286, 72 bilhões no final de março de 2008.

Durante o mesmo período, o valor dos títulos desmaterializados aumentou em 26, 59%, passando de Rs.34.365 bilhões (US $ 788 bilhões) para Rs.49.670 bilhões (US $ 1.243 bilhões). Desde a introdução do sistema de depósito, a desmaterialização progrediu rapidamente e ganhou aceitação entre os participantes do mercado. Todos os scrips ativamente negociados são mantidos, negociados e resolvidos em forma de demat.

Os depositários na Índia prestam serviços de depósito aos investidores por meio de depositantes participantes (DPs). Os depositários não cobram os investidores diretamente, mas cobram seus DPs que, por sua vez, cobram dos clientes. Os DPs têm liberdade para ter sua própria estrutura de cobrança para seus clientes.

No entanto, de acordo com a diretiva SEBI, as PDs não podem cobrar dos investidores a abertura de uma conta de Proprietário Beneficiário (BO) (exceto os encargos estatutários), o crédito de títulos na conta BO e os encargos de custódia. Pode-se acrescentar que os depositários vêm reduzindo seus encargos junto com o crescimento dos volumes.