Várias medidas de oferta monetária publicadas pelo RBI

Várias medidas de oferta de dinheiro publicadas pelo Reserve Bank of India!

O dinheiro é algo mensurável. Uma vez que estabelecemos uma definição teórica de dinheiro, podemos identificar empiricamente as coisas que servem como dinheiro em uma economia. Então, o estoque total de dinheiro de vários tipos em um determinado ponto do tempo pode ser calculado. Através de medições repetidas em diferentes pontos do tempo, pode ser construída uma série temporal inteira de oferta monetária.

Isso mostrará o comportamento do tempo da oferta monetária. Juntamente com outros dados e ajudada pela teoria, esta informação pode ser usada para esclarecer o efeito de mudanças na oferta de dinheiro em várias variáveis-chave, como renda, preços, salários, emprego, taxa de juros, balanço de pagamentos, etc. e como controlar as mudanças na oferta de dinheiro para atingir certas metas políticas.

No início, devemos notar duas coisas sobre qualquer medida de oferta monetária. Primeiro, a oferta de dinheiro refere-se a seu estoque a qualquer momento. Isso ocorre porque o dinheiro é uma variável de estoque em contraste com uma variável de fluxo, como a renda real, que se refere à sua taxa por unidade de tempo (por exemplo, por ano). É a mudança no estoque de dinheiro (digamos) por ano, que é um fluxo.

Em segundo lugar, o estoque de dinheiro sempre se refere ao estoque de dinheiro mantido pelo público. Isso é sempre menor que o estoque total de dinheiro existente. O termo público é definido para incluir todas as unidades econômicas (famílias, empresas e instituições), exceto os produtores de dinheiro (como o governo e o sistema bancário). Para a definição mais comum de dinheiro, o governo significa o Governo Central mais todos os governos estaduais: o sistema bancário significa o RBI mais todos os bancos que aceitam depósitos à vista.

Isso significa que a palavra público inclui todas as autoridades locais, instituições financeiras não-bancárias e empresas do setor público não-departamentais (como a Hindustan Steel, Indian Airlines, etc.) e até mesmo os bancos centrais estrangeiros e governos e a Corporação Internacional. Fundo Monetário que detém uma parte do dinheiro indiano na Índia sob a forma de depósitos no RBI. Em outras palavras, nas medidas padrão de dinheiro, o dinheiro mantido pelo governo e pelo sistema bancário não está incluído.

A principal razão para medir o estoque de dinheiro dessa maneira é que isso separa os produtores ou os fornecedores de dinheiro dos detentores ou dos seus demandantes. Tanto para a análise monetária quanto para a formulação de políticas, essa separação é essencial.

A medição da oferta monetária é uma questão empírica. Estudamos as várias medidas de oferta monetária publicadas pelo RBI. Até 1967-68, o RBI costumava publicar apenas uma única medida da oferta monetária (M) definida como a soma dos depósitos em moeda e de demanda, ambos mantidos pelo público.

Seguindo a convenção, chamamos isso de medida estreita da oferta monetária. De 1967-68, o RBI começou a publicar adicionalmente uma medida "mais ampla" de oferta monetária, chamada "recursos monetários agregados" (AMR). Foi definido empiricamente como o dinheiro estreitamente definido mais os depósitos a prazo dos bancos mantidos pelo público. A partir de abril de 1977, outra mudança foi introduzida. Desde então, o RBI publica dados sobre quatro medidas alternativas de oferta monetária no lugar das duas anteriores. As novas medidas são indicadas por M 1, M 2, M 3 e M 4 . As duas medidas anteriores foram representadas por M e AMR.

As respectivas definições empíricas destas medidas são dadas abaixo:

M ou M 1 = C + DD + OD.

M 2 = M 1 + depósitos de poupança em bancos de caixa dos correios,

AMR ou M 3 = M 1 + depósitos a prazo líquidos de bancos,

M 4 = M 3 + depósitos totais na Organização de Poupança dos Correios (excluindo os Certificados de Poupança Nacional).

Nas definições acima,

C = moeda em poder do público

DD = depósitos à vista líquidos de bancos,

OD = 'outros depósitos' do RBI.

O conteúdo de cada um dos componentes de M a M 4 é explicado brevemente abaixo:

Moeda consiste em papel moeda, bem como moedas. O papel-moeda é predominante na forma de notas da moeda do Reserve Bank of India da denominação de rúpias duas e acima (rupias cinco, dez, vinte, cinquenta e cem notas). Além disso, também temos pequenas quantidades de governo da Índia rúpia um notas.

Embora feitos de papel, eles são contados como moedas de uma rupia. Juntamente com a rupia uma moeda e outras moedas pequenas, elas constituem o componente de moeda pequena da oferta monetária. Eles são responsabilidade monetária direta do governo da Índia. No entanto, eles são colocados em circulação pelo RBI como o agente do governo central. O RBI faz isso mantendo estoques de moeda do governo em mãos e mantendo a conversibilidade total dessa moeda no restante da moeda do país e vice-versa.

Já explicamos na seção anterior o significado, a natureza e a composição dos depósitos à vista. O que é incluído em qualquer medida de oferta de moeda são os depósitos de demanda líquida dos bancos, e não seus depósitos à vista totais. Isto porque definimos dinheiro (e qualquer um dos seus componentes) como algo que é mantido apenas pelos depósitos 'públicos' e os depósitos totais incluem depósitos dos depósitos públicos e interbancários.

Estes últimos são depósitos que um banco detém com outros. Como não são detidos pelo público, são retirados do total dos depósitos à vista para chegar a depósitos à vista líquidos. Podemos lembrar aos leitores que os depósitos à vista compreendem os depósitos em conta corrente e os depósitos em depósitos à vista, todos mantidos pelo público.

"Outros depósitos" do RBI são seus depósitos além daqueles mantidos pelo governo (os governos central e estadual), bancos e alguns outros. Eles incluem depósitos à vista de instituições quase governamentais (como o IDBI), bancos centrais estrangeiros e governos, o FMI e o Banco Mundial, etc. Empiricamente, qualquer que seja a medida da oferta monetária, esses “outros depósitos” do RBI constituem pequena proporção (menos de um por cento) da oferta monetária total. Portanto, nenhum dano será feito se, em nossa discussão futura, ignorarmos esses "outros depósitos".

Os seguintes pontos adicionais sobre as novas medidas de fornecimento de moeda vis-à-vis as medidas antigas precisam ser observadas:

(1) M é apenas uma medida revisada da antiga medida da oferta monetária do RBI. A revisão não é conceitual, mas apenas em termos de cobertura. A nova série oferece uma melhor cobertura do setor bancário cooperativo. Anteriormente, apenas os passivos de demanda dos bancos cooperativos do Estado eram incluídos na oferta monetária.

Outros níveis do setor bancário cooperativo foram negligenciados devido à indisponibilidade de dados. Na nova série líquida (ou seja, excluindo interbancário) depósitos à vista de bancos estatais cooperativos. Bancos centrais cooperativos e um segmento de bancos cooperativos primários consistindo de (i) bancos cooperativos urbanos e (ii) sociedades de crédito de assalariados estão incluídos. Da mesma forma, M 3 é a versão revisada da série sobre AMR com cobertura estendida para o setor bancário cooperativo.

(2) As novas séries M 2 e M 4 foram concebidas para acomodar os depósitos dos Correios. Já explicamos a natureza desses depósitos na seção anterior.

(3) O RBI vê as quatro novas medidas do estoque monetário para representar diferentes graus de liquidez. Especificou-os na ordem descendente de liquidez, sendo M 1 o mais líquido e M4 o menos líquido das quatro medidas.

Quais das medidas alternativas de oferta de moeda para escolher e por quê? Não podemos tentar uma resposta aqui, pois envolverá perguntas sobre teoria monetária, política e testes empíricos. Deve ser suficiente dizer neste estado que a medida mais comum de oferta monetária é aquela fornecida por M ou M 1 .

Até 1978, o RBI também costumava concentrar a maior parte de sua análise contábil nessa medida estreita da oferta monetária. Mas as coisas mudaram desde então. Devido à introdução de uma mudança em 1978 na divisão dos depósitos de poupança dos bancos entre os depósitos à vista e a prazo, os dados sobre M 1 para os anos posteriores a 1978 não são mais comparáveis ​​aos dos anos anteriores.

Assim, o RBI mudou sua análise contábil das mudanças na oferta monetária em termos de M3. Mas qualquer que seja a medida de oferta de moeda usada, uma coisa claramente se destaca em seu perfil de tempo na Índia de que sua taxa de crescimento acelerou ao longo do tempo. Assim, no caso de M 1 (definição estreita), a taxa média anual de crescimento foi de 3, 6% na década de 1950, 7, 6% na década de 1960, 11, 75% na década de 1970 e 13, 16% na década de 1980. As taxas correspondentes de crescimento para o M3 (definição ampla do dinheiro) foram de 6%, 8, 9%, 14, 7% e 14, 7%, respectivamente.

Neste estágio, não temos nenhuma base para explicar as fontes de aumento em M (ou M 1 ) ou AMR (ou M3) ou para avaliar tais aumentos como socialmente benéficos ou prejudiciais. Mas são questões muito importantes sobre teoria e política monetária; nós as recolheremos nas Partes Dois e Três.