Notas curtas sobre as notas do Tesouro no mercado monetário

O mercado de T-bill foi relativamente livre até o início dos anos sessenta. No entanto, os anos setenta e oitenta foram um período de ampliação dos desequilíbrios fiscais. Consequentemente, “os recursos dos bancos passaram a ser incorporados no processo de alocação fiscal”. Para manter os custos de financiamento do governo baixos, o rendimento das notas do Tesouro foi mantido artificialmente baixo, muitas vezes negativo em termos reais.

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A demanda por títulos do Tesouro estava restrita ao mercado cativo dos bancos, a carta investindo em T-bills como forma de manter os requisitos de SLR. Os compradores de títulos do Tesouro não os mantiveram até o vencimento por causa de seu baixo rendimento, mas redescobriram as faturas com o RBI antes do vencimento.

Os montantes notificados para as Obrigações do Tesouro de 91 dias, 182 dias e 364 dias foram levantados durante, no decurso de 2008-09, para financiar o descasamento temporário de caixa, entre outros, decorrente das despesas com o Regime de Renúncia da Dívida Agrícola. Assim, uma quantidade adicional de Rs. 1, 87, 500 crore (Rs.97, 000 crore, líquido) foi levantada para além do montante notificado durante o ano.

Durante 2008-09, os rendimentos do mercado primário em títulos do Tesouro de 91 dias aumentaram de 6, 94% em 2 de abril de 2008 (primeiro leilão de 2008-09) e atingiram 9, 36% em 30 de julho de 2008, refletindo a alta liquidez. condições em resposta às medidas tomadas para combater a inflação, como a subida do CRR e a taxa de recompra.

Começou a declinar a partir de então, respondendo a várias medidas tomadas para aliviar a liquidez e estimular a economia em meio a tendências recessivas globais. Os rendimentos em títulos do Tesouro de 91 dias caíram acentuadamente em dezembro de 2008 e foram menores em 4, 58% em 14 de janeiro de 2009 e 12 de março de 2009.

Similar em rendimentos em títulos do Tesouro de 182 dias e 364 dias. O spread de rendimento entre títulos do tesouro de 364 dias e 91 dias foi de 48 pontos base durante março de 2009 (8, 9 pontos base em março de 2008).