Notas breves sobre a participação preferencial conversível
As ações preferenciais conversíveis das empresas são:
Além das debêntures conversíveis, as empresas podem emitir ações preferenciais conversíveis. Como o próprio nome indica, as ações preferenciais conversíveis podem ser convertidas em ações da empresa emissora. Embora sejam semelhantes às debêntures conversíveis, existem algumas diferenças importantes.
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As diferenças são basicamente as mesmas entre as ações preferenciais não conversíveis e as dívidas não conversíveis. A participação preferencial é tratada como um investimento de capital. Assim, a empresa não tem qualquer obrigação legal de pagar o dividendo. Além disso, a ação preferencial é uma garantia perpétua e não precisa ser aposentada como deve ser a dívida.
O valor da ação preferencial conversível (como debêntures conversíveis) está relacionado ao preço do capital no qual ele pode ser convertido e ao valor da ação preferencial não conversível competitiva. Assim como as debêntures conversíveis, seus valores estabelecem patamares sobre o preço da ação preferencial conversível.
Não pode vender por qualquer período de tempo significativo abaixo de seu valor teórico como patrimônio. Se o fizesse, os arbitradores entrariam no mercado e comprariam a ação preferencial, o que aumentaria seu preço. Assim, o valor mínimo da ação preferencial conversível (como o valor mínimo da debênture conversível) deve ser igual ao preço de conversão do patrimônio (P c ).
Onde P s é o preço de mercado do capital em que a ação preferencial conversível pode ser convertida, e N é o número de ações de capital que um investidor obtém por meio de conversão.
O valor da ação preferencial conversível como ação preferencial não conversível está relacionado ao dividendo que paga e ao fator de desconto apropriado que é o rendimento auferido em dívida não conversível competitiva.
Isso é essencialmente o mesmo que o valor das debêntures conversíveis como dívida, exceto que a ação preferencial não tem data de vencimento definida. No entanto, esse valor não define um piso ou o preço de uma ação preferencial conversível porque, a esse preço, é competitiva com a ação preferencial não conversível.
Como nas debêntures conversíveis, a ação preferencial conversível é um título híbrido cujo valor combina seu valor tanto como patrimônio líquido como como ação preferencial não conversível. Exceto por seus valores extremos, a ação preferencial conversível tende a vender por um prêmio sobre seu valor como patrimônio e seu valor como ação preferencial em linha reta.
O prêmio sobre a ação preferencial sobre o valor do patrimônio tende a ser menor. A razão para este prêmio reduzido é que a ação preferencial não tem o elemento da dívida. Suas características são mais semelhantes ao patrimônio do que às características das debêntures conversíveis. Assim, seu preço geralmente recebe menos prêmio do que seu valor como patrimônio.
