Notas breves sobre a linha do mercado de capitais no CAPM
Linha de mercado de capitais no CAPM são:
No mundo fictício do CAPM, é simples determinar a relação entre risco e retorno para um portfólio eficiente. A figura 1 retrata-a graficamente. O ponto M representa a carteira de mercado e indica a taxa de juros sem risco.
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As estratégias de investimento preferenciais são plotadas ao longo da linha TMZ, representando combinações alternativas de risco e retorno que podem ser obtidas pela combinação da carteira de mercado com empréstimos ou empréstimos.
Isso é conhecido como a linha de mercado de capitais CML. Todas as estratégias de investimento além daquelas que empregam a carteira de mercado e emprestam ou emprestam abaixo da linha do mercado de capitais em um mercado eficiente, embora algumas possam se aproximar muito dela.
A inclinação da linha do mercado de capitais pode ser considerada como a recompensa por unidade de risco suportada. Como mostra a Figura 1, isso equivale à diferença entre o retorno esperado na carteira de mercado e o da segurança sem risco (E m - T) dividido pela diferença nos riscos (o m- 0).
Equilíbrio no mercado de capitais pode ser caracterizado pelos números-chave. A primeira é a recompensa pela espera ou pela taxa de juros sem risco, mostrada pela interceptação vertical da linha do mercado de capitais.
A segunda é a recompensa por unidade de risco suportada, mostrada pela inclinação da linha. Em essência, a linha do mercado de capitais fornece um lugar em que o tempo e o risco podem ser negociados e seus preços determinados pelas forças da demanda e da oferta.
A taxa interna pode ser considerada como o preço do tempo e a inclinação da linha do mercado de capitais como o preço do risco. A seleção de uma carteira destinada a atuar como um substituto para a carteira de mercado pode ser considerada uma estratégia passiva, pois não requer análise de segurança.
Em um mercado completamente eficiente, pode constituir a abordagem mais razoável para o investimento. No mundo real, espera-se "bater" tal estratégia. Mas as chances não são favoráveis. Ao investir na proporção dos valores em aberto, um investidor pode ter a garantia de um desempenho igual ao da média do mercado.
Se um consultor ou investidor quiser consistentemente superar essa média sem assumir riscos desproporcionais, outros devem consistentemente ter um desempenho abaixo do esperado. Os investidores desta última variedade podem existir, mas não são susceptíveis de ser masoquistas ou completamente inconscientes de sua situação. Eventualmente, eles devem perceber que seria melhor seguir uma estratégia passiva ou pagar um dos “vencedores” do jogo para jogar por eles.
Os gerentes que empregam estratégias passivas podem fornecer vários serviços valiosos: controle de risco, diversificação a baixo custo, formas convenientes de adicionar ou retirar fundos, etc. Mas alguns gerentes e alguns investidores preferem ir além disso, gerenciando ativamente o portfólio para tentar "Bater o mercado". Ele retrata isso.
As opiniões do analista são mostradas aqui, não o consenso da opinião do analista profissional. Realisticamente, mesmo analistas superiores devem assumir que combinações da carteira de mercado e empréstimos ou empréstimos (mostrados pela linha TMZ) dominam a maioria das estratégias alternativas (mostradas pelos pontos abaixo da linha TMZ).
No entanto, um analista realmente superior pode encontrar algumas combinações que oferecem retornos esperados mais altos do que estratégias ingênuas de risco comparável. Essas combinações são mostradas pelos pontos acima da linha.
A gestão ativa de investimentos pode ter seus benefícios. Mas isso também traz custos. No mundo real, a negociação custa dinheiro e pode impactar negativamente o preço. Além disso, mesmo um analista superior não pode esperar identificar um grande número de valores mobiliários seriamente incorretos.
Muitas vezes, as circunstâncias de um investidor restringem a alternativa que pode ser considerada. Muitas instituições são obrigadas a evitar certas classes de títulos. Outros podem gastar apenas com dividendos e juros.
Os impostos são importantes no mundo real e diferentes investidores são afetados de maneira diferente por eles. Esses fatores tornam a gestão de investimentos mais complicada do que o CAPM sugeriria.
Aceitando a incapacidade da maioria dos gerentes de “bater o mercado” de maneira consistente, ainda é preciso aceitar a necessidade de procedimentos potencialmente bastante complexos, projetados para “adequar” uma estratégia de investimento a fim de atender às circunstâncias de um indivíduo ou instituição em particular.
