O problema da liquidez internacional

O problema da liquidez internacional!

O problema da liquidez internacional está associado ao problema dos pagamentos internacionais. Estes pagamentos surgem em conexão com o comércio internacional de bens e serviços e também em conexão com movimentos de capital entre um país e outro.

A liquidez internacional, de fato, refere-se ao meio oficial geralmente aceito de liquidar os desequilíbrios nos pagamentos internacionais. Em sua forma mais simples, portanto, a liquidez internacional é composta por todas as reservas disponíveis nas autoridades monetárias de diferentes países para atender aos desembolsos internacionais.

Sob a atual ordem monetária internacional, entre os países membros do FMI, os principais componentes da estrutura internacional de liquidez são:

1. Reservas de ouro com as autoridades monetárias nacionais - bancos centrais - e com o FMI.

2. Reservas em dólares de países que não os EUA.

3. Reservas de libras esterlinas de países que não o Reino Unido.

Deve-se notar que os itens (2) e (3) são considerados as principais moedas do mundo e suas reservas detidas pelos países membros constituem as respectivas obrigações dos EUA. e o Reino Unido. Mais recentemente, francos suíços e marcos alemães também foram considerados "moedas-chave".

4. Posição da tranche do FMI que representa o “potencial de sorteio” ​​dos membros do FMI.

5. Acordos de crédito (crédito bilateral e multilateral) entre países, tais como “acordos de swap” e os “Dez” do Clube de Paris.

De todos esses componentes, no entanto, o ouro e a moeda-chave, como o dólar, hoje assumem uma importância maior na determinação da liquidez internacional do mundo.

De um modo geral, o problema da liquidez internacional tem dois aspectos: quantitativo e qualitativo. O aspecto quantitativo do problema está relacionado à adequação da liquidez internacional. O aspecto qualitativo do problema diz respeito à natureza e composição das reservas internacionais de liquidez.

Uma das principais fontes de preocupação na manutenção das relações econômicas internacionais é o aspecto quantitativo do problema das reservas internacionais. Geralmente, teme-se que, no futuro, seja provável que surja uma escassez de liquidez internacional.

Considera-se que não há garantia de que o atual sistema monetário internacional proporcionará automaticamente um aumento na oferta de liquidez internacional ao longo dos anos para financiar o volume crescente de comércio internacional e pagamentos. Como tal, a quantidade total de reservas internacionais no atual sistema monetário internacional será extremamente inadequada para as demandas futuras do mundo.

Resumidamente, embora não haja escassez de liquidez internacional atualmente, teme-se que, no futuro, haja uma escassez de meios de pagamento internacionais, sob o sistema existente de mecanismo monetário internacional, que está destinado a perturbar o comércio e as relações econômicas internacionais.

Esse medo é o resultado lógico do crescimento lento das reservas de ouro em relação à taxa de aumento do comércio e das transações internacionais e à expansão dos pagamentos internacionais. O atual sistema de pagamentos é essencialmente um padrão de troca de ouro, um com uma proporção bastante alta de ouro em reservas monetárias oficiais.

A base de ouro na qual este sistema de pagamento se baseia não pode aumentar em mais de dois por cento ao ano em média. Esta taxa de aumento das reservas de ouro é consideravelmente menor do que a taxa de aumento no volume de pagamento internacional.

Estima-se que o volume do comércio internacional e os pagamentos resultantes tenham se expandido mais do que o dobro da taxa de expansão das reservas de ouro, ou seja, cerca de 58% ao ano. Naturalmente, então, há uma lacuna de liquidez, “inadequação”, que representa um sério problema de liquidez internacional.

Em seu aspecto qualitativo, o problema está relacionado ao uso do dólar e da libra esterlina como componentes de reserva. O dólar dos EUA e a libra esterlina são as principais moedas de reserva ou “moedas-chave” devido ao seu papel como principais moedas de negociação para a realização de um grande número de transações internacionais de comércio e investimento.

No entanto, desde a Segunda Guerra Mundial, o sistema de pagamentos internacionais do mundo recebeu seu principal apoio da disposição do mundo de manter o dólar e usá-lo como moeda internacional. Assim, hoje, a oferta de dólares desempenha um papel fundamental na determinação das reservas totais de liquidez internacional. Na composição da liquidez internacional, descobrimos agora que ouro e dólar mais moedas de libras esterlinas - são os principais componentes.

Mas, uma vez que o ouro não pode ser aumentado, os requisitos das crescentes reservas internacionais podem ser buscados, aumentando a oferta de moedas-chave. Agora, se as moedas formam uma parte crescente das reservas internacionais, isso implica um aumento em relação ao estoque de ouro das obrigações líquidas dos países cujas moedas são mantidas como reservas de outros países.

Mas, se esses passivos líquidos crescerem além das reservas de ouro pertencentes aos países da moeda de reserva, a confiança pode ser seriamente enfraquecida em sua capacidade continuada de manter o valor nominal de suas moedas e a estabilidade do sistema de pagamentos internacionais pode ser prejudicada.

Esta é a situação precisa que confronta o dólar americano hoje. De fato, os déficits da balança de pagamentos dos EUA na conta de capital aumentaram as reservas mundiais, mas seus recentes déficits criaram uma sensação de insegurança em relação ao futuro. Desde 1959, a balança de pagamentos dos EUA se tornou adversa e ela vem perdendo ouro.

Essa perda de ouro foi interrompida temporariamente pela venda de ouro pela URSS e, mais tarde, pela restauração da confiança por meio de contratos de crédito bilaterais de “swap” e acordos de sorteio com o FMI. No entanto, existe o receio de que, se a situação não melhorar substancialmente, os países europeus que acumularem dólares apenas como um ato de persuasão, possam começar a convertê-los em ouro.

Se isso acontecer, os EUA. pode perder grandes quantidades de ouro e o dólar pode ter que sair da ligação de ouro como £ (libra). A libra esterlina foi forçada a abandonar o padrão-ouro em 21 de setembro de 1931. Na verdade, a confiança no dólar está enfraquecendo com o declínio das participações americanas em ouro.

Assim, existe o dilema internacional da liquidez. Sob o atual cenário monetário, um aumento na oferta de liquidez internacional compatível com o aumento da demanda por liquidez devido à expansão do comércio e das transações mundiais tem dependido da disposição dos EUA de incorrer em déficits contínuos em seu balanço de pagamentos.

Mas os déficits persistentes na balança de pagamentos dos EUA, do tipo que envolve a acumulação de reservas em dólares com os países europeus, podem impedi-los de manter suas reservas internacionais na forma de dólares. Eles podem começar a converter suas reservas em dólar em ouro. Isso pode precipitar uma crise no mercado do dólar europeu.

Essa crise pode reduzir ainda mais as posses de ouro dos Estados Unidos, o que, por sua vez, pode gerar falta de confiança na estabilidade do valor do ouro do dólar. Pode acelerar ainda mais uma corrida por ouro. Para evitar esse perigo, o déficit da balança de pagamentos dos EUA deve ser reduzido. E se ela reduzir esse déficit, as reservas de liquidez mundiais também serão esgotadas sob o atual sistema monetário internacional.

Outra repercussão é que, quando os Estados Unidos reduzirem suas concessões de empréstimos a novos países em desenvolvimento para melhorar sua balança de pagamentos, esses países também terão que fazer cortes indesejáveis ​​em seus programas de desenvolvimento. O problema de colmatar a lacuna na balança de pagamentos dos EUA está, portanto, interligado com o problema da liquidez internacional.