Princípio dos tempos de fluxo de caixa (com cálculos)

A próxima classificação contraditória apresentada pelos métodos NPV e IRR são os tempos de fluxo de caixa, embora o desembolso inicial dos projetos possa ser o mesmo, ou seja, as propostas mutuamente exclusivas podem diferir simplesmente com base nos fluxos de caixa gerados.

Sem dúvida, é um conflito no ranking de propostas apresentadas pelos métodos NPV e IRR, uma vez que eles têm diferentes padrões de fluxos de caixa.

Ou seja, se há duas ou mais propostas de investimento mutuamente excludentes, elas podem apresentar resultados contraditórios e, portanto, a classificação varia de acordo com o método seguido.

O exemplo a seguir, no entanto, ajudará a entender o princípio:

Do exposto acima, fica bem claro que, se a TIR for usada, a decisão será a favor da Proposta I, uma vez que ela tem os maiores retornos. Por outro lado, se o VPL for usado como critério de decisão, ele será a favor da Proposta II, já que tem o VPL mais alto. Naturalmente, se um deles for selecionado, haverá um claro conflito entre os dois.

A fim de sugerir um remédio para resolver o conflito e também para explicar a natureza dos problemas, a ilustração acima também pode ser apresentada graficamente como:

A Fig. 11.2 retrata que quando a taxa de desconto é assumida como zero, o VPL será Rs. 95.000 (Rs. 1, 65, 000 - Rs. 70, 000) e Rs. 60.000 (Rs. 1, 30, 000 - Rs. 70, 000), respectivamente, para as Propostas I e II, as TIRs são 23, 33% e 37, 62%, respectivamente. É desnecessário mencionar que, no diagrama acima, a TIR é plotada no eixo X, enquanto o VPL é plotado no eixo Y.

Vê-se do exposto que, quando as taxas de desconto são aumentadas, o VPL começa a declinar e, como tal, o VPL é zero correspondendo a 27, 33% (TIR) ​​no caso da Proposta I, enquanto no caso da Proposta II é de 37, 62 %.

Similarmente, a Proposta II (com taxa de desconto zero) mostra o VPL mais alto no eixo Y, correspondendo a uma TIR de 27, 33% no eixo X. Esses dois pontos são unidos para formar uma linha reta. O mesmo procedimento também deve ser adotado no caso da Proposta II. Então, as duas linhas se cruzam em um certo ponto, viz. P. Portanto, esta taxa de desconto correspondente ao ponto de intersecção é superior a 18, 5%.

Naturalmente, se houver alguma taxa de desconto que esteja abaixo de 18, 5%, os dois métodos os classificarão de maneira diferente. Por exemplo, o VAL da Proposta I é maior em comparação com a Proposta II (se a taxa de desconto for 10%) e, portanto, é preferível usar o método NPV. Pelo contrário, a TIR da Proposta 1 é de 27, 33%, contra 37, 62% da Proposta II, ou seja, há um claro conflito. Mas, se a taxa de desconto exceder 18, 5%, não haverá conflito entre eles.

O princípio geral sobre o conflito entre o VPL e a TIR é que, se a TIR for maior que a taxa na qual o VPL dos projetos mutuamente exclusivos é igual, ambos apresentarão o resultado compatível, ou seja, se houver uma TIR maior em qualquer projeto, também haverá um maior VPL. Por outro lado, se a TIR for menor que a taxa na qual o VPL dos projetos mutuamente exclusivos é igual, ambos apresentarão um resultado contraditório. Em outras palavras, os projetos com menor TIR terão maior VPN, ou maior TIR com menor VPL.