Teoria Monetária Keynesiana: Dinheiro, Renda e Preços (Com Diagramas)
O principal impulso da crítica de Keynes à teoria quantitativa clássica da moeda foi dirigido à sua conclusão de que (i) a velocidade da circulação é constante e (ii) o pleno emprego de recursos é o estado natural de uma economia de livre mercado. Keynes acreditava que a velocidade da circulação era volátil e com frequência existia subemprego de recursos devido a condições recessivas na economia.
Os economistas clássicos acreditavam que as pessoas exigiam dinheiro apenas para fins de transações e os saldos monetários mantidos para fins de transações eram proporcionais à renda nominal. Keynes desafiou esse ponto de vista e sustentou que as pessoas poderiam manter ativos geradores de renda, como títulos, em vez de manter saldos monetários. Para as transações motivo para guardar dinheiro.
Keynes acrescentou motivo de precaução e motivo especulativo (que é a demanda por dinheiro como um ativo para manter dinheiro. Renda ou juros ganhos em ativos como títulos é o custo de oportunidade de manter dinheiro. Quanto maior a taxa de juros sobre esses ativos, menos dinheiro será realizada pelo público.
Vale a pena notar que as pessoas ajustaram suas posses de dinheiro até o que elas exigem é igual ao que elas realmente têm. Se as pessoas tiverem mais dinheiro do que elas exigem, elas gastarão em bens de consumo e serviços ou investirão mais.
Por outro lado, se a sua demanda por dinheiro para manter é maior do que a que têm atualmente, eles tentarão adquirir mais dinheiro, seja reduzindo os gastos com bens e serviços ou vendendo alguns de seus ativos, como títulos e ações. Keynes enfatizou o investimento financeiro em títulos como uma maneira importante de reduzir as posses de dinheiro.
A tarefa de uma teoria monetária é explicar a influência de mudanças na oferta monetária sobre o nível de atividade econômica (isto é, níveis de renda real, produto e emprego) e o nível de preços. A teoria monetária de Keynes explica o efeito da variação na oferta monetária sobre o nível da atividade econômica através de seu efeito sobre a taxa de juros que determina o investimento na economia.
A seguir, explicamos primeiro o impacto da expansão da oferta monetária sobre os níveis de renda real e emprego. No segundo estágio de nossa análise da teoria monetária de Keynes, mostramos como as mudanças na oferta de moeda afetam o nível de preços na economia.
A teoria monetária de Keynes: integração do mercado monetário com o mercado de bens:
Segundo Keynes, a taxa de juros é determinada pelo equilíbrio entre a demanda por moeda e a oferta de moeda (isto é, através do equilíbrio do mercado monetário). O efeito da oferta monetária sobre a taxa de juros e o efeito da taxa de juros sobre a demanda agregada fornece um mecanismo. através do qual as mudanças na oferta monetária afetam o mercado de bens, o que determina o nível de atividade econômica na economia, isto é, nível de produção e emprego.
Sabemos, pelo estudo do mercado monetário, que a política monetária tem um efeito profundo na taxa de juros. Assim, se a taxa de juros for reduzida como resultado de um aumento na oferta monetária, a taxa de investimento aumentará e o aumento do investimento levará a um aumento na renda e no emprego através do multiplicador.
Assim, quando em tempos de recessão, a oferta monetária na economia é aumentada, isso fará com que o investimento aumente e, como resultado, haverá um aumento na despesa agregada (ou seja, demanda agregada) que levará ao aumento da renda nacional real ( agregado) e o emprego aumentará, desta forma Keynes conseguirá integrar o mercado monetário ao mercado de bens.
Mecanismo de Transmissão:
Como, de acordo com Keynes, a mudança na oferta monetária leva ao aumento da produção de renda real e o emprego é mostrado no seguinte esquema:
A segunda etapa do mecanismo de transmissão é a influência da mudança na taxa de juros sobre a taxa de investimento, que é determinada pela elasticidade do investimento em relação à taxa de juros. A queda na taxa de juros leva ao aumento do investimento na economia.
O próximo passo no processo é o efeito do aumento do investimento na demanda agregada e, portanto, na renda nacional (produção agregada) e no emprego na economia. O efeito do investimento no rendimento, produção e emprego é determinado pelo tamanho do multiplicador.
Explicamos a seguir detalhadamente os fatores acima e mostramos como o aumento da oferta de moeda afeta o nível de atividade econômica. Pode-se notar que a expansão na oferta de moeda que leva ao aumento da demanda agregada afetará tanto a renda nacional real (isto é, PNB) quanto o nível de preços em conjunto. No entanto, para uma melhor compreensão do assunto pelos alunos, explicaremos a teoria monetária keynesiana também quanto à relação entre a oferta de moeda e o nível de preços.
Oferta de dinheiro e taxa de juros:
A taxa de juros, segundo Keynes, é um fenômeno puramente monetário. A demanda por dinheiro para manter depende do nível de renda e taxa de juros. A uma taxa de juros mais alta, menos dinheiro é exigido pelo povo para manter e vice-versa.
Portanto, a curva de demanda de moeda (M d ) ou o que Keynes chama de curva de preferência de liquidez inclina-se para baixo, como mostrado pela curva de M d na Figura 21.1. A taxa de juros é determinada pela demanda por dinheiro e oferta de dinheiro.
Agora, observando que há desemprego no trabalho e outros recursos e condições recessivas prevalecem na economia, o banco central toma medidas para aumentar a oferta de moeda. O banco central pode aumentar a oferta monetária comprando títulos do governo do mercado (que está realizando operações de mercado aberto) ou reduzindo o índice de reserva de caixa (CRR) dos bancos.
Suponha que, em última análise, essas etapas levem à expansão da oferta monetária para M 2 . A figura 21.1 mostra que, com o aumento da oferta monetária de M 1 para M 2, a taxa de juros cai para r 2, na qual a demanda por participações monetárias é igual ao aumento da oferta de moeda M 2 .
Pode-se notar, no entanto, que a medida em que a taxa de juros cai como resultado da expansão da oferta monetária depende da elasticidade da demanda por posses monetárias em relação à taxa de juros. Quanto maior a elasticidade da demanda por moeda em relação à taxa de juros, menor a queda na taxa de juros como resultado do aumento da oferta monetária pelo banco central de um país.
Taxa de Investimento:
O próximo elo na cadeia de causalidade é o efeito da mudança na taxa de juros sobre a taxa de investimento na economia. No sistema keynesiano, o investimento na economia depende, por um lado, da taxa de juros e, por outro, da eficiência marginal do investimento (MEI). A eficiência marginal do investimento (ou seja, a taxa esperada de lucro), pode-se enfatizar, depende das expectativas dos empreendedores.
A determinação do investimento é mostrada na Figura 21.2, onde II é a curva de demanda de investimento cuja posição depende das expectativas de lucro dos empreendedores que determinam a eficiência marginal do investimento. Na taxa de juros r 1, o investimento igual a I 1 será feito.
Agora, se a expansão da oferta monetária resultar em queda na taxa de juros para r 2, o investimento aumenta para I 2 . Vale a pena notar que o aumento do investimento como resultado da mudança na taxa de juros depende da capacidade de resposta (ou seja, elasticidade) da demanda de investimento para a mudança na taxa de juros. Quanto maior a elasticidade das despesas de investimento para as mudanças na taxa de juros, maior será o aumento do investimento para uma determinada queda na taxa de juros.
Investimento e Demanda Agregada:
O próximo passo no mecanismo de transmissão do efeito da oferta monetária sobre a renda nacional e o nível de preços diz respeito ao impacto do aumento do investimento na demanda agregada. A demanda agregada que podemos escrever como AD é determinada na teoria keynesiana pela soma das despesas de consumo privado, despesa de investimento privado (I), despesa do governo em bens e serviços (G) e exportações líquidas (X n ) ou seja, excesso de exportações sobre importações. portanto
D = C + I + G + X n
Quando a taxa de juros é reduzida como resultado da expansão na oferta de moeda e faz com que o investimento aumente, ela deslocará a curva de demanda agregada para cima. Isso é mostrado na Figura 21.3, onde inicialmente com investimento igual a I 1 juntamente com outras variáveis, a curva de demanda agregada é AD 1 ou C + I 1 + G + X n . Quando, devido à expansão da oferta monetária e à consequente queda na taxa de juros, o investimento aumenta de I 1 para I 2, a curva de demanda agregada se desloca para cima, para a nova posição C + I 2 + G + X n . A mudança para cima na curva da demanda agregada é igual ao aumento do investimento (∆I) de I 1 para I 2 .
Finalmente, o efeito do aumento do investimento e da demanda agregada sobre o rendimento nacional real (PNB) depende do tamanho do multiplicador. O tamanho do multiplicador depende da propensão marginal a consumir (MFC) de uma comunidade. Quanto maior a propensão marginal a consumir, maior o tamanho do multiplicador (Multiplicador = 1/1 - MPC).
Assim, o aumento do rendimento nacional (PNB) após o aumento do investimento por ∆ eu será igual a ∆ 1/1 - MPC. Isso é ilustrado na Figura 21.3, onde assumimos que a propensão marginal a consumir é igual a 0, 5 e o tamanho do multiplicador é igual a 2. Assim, quando o investimento aumenta de I 2 para I 2 (ie, ∆), aumentos nacionais de Y 1 para Y 2 (ou seja, AF), que é o dobro do aumento no investimento.
Segue-se que o efeito da expansão da oferta monetária na renda nacional e no emprego depende da elasticidade da curva de demanda para a posse de dinheiro, da elasticidade do investimento para mudanças na taxa de juros e do tamanho do multiplicador.
Ineficácia da Política Monetária: Visão Keynes:
Pode-se notar, no entanto, que Keynes e os primeiros keynesianos não estavam muito otimistas quanto ao sucesso da política monetária expansionista em tirar a economia da depressão. Eles apontam vários elos fracos na cadeia de causalidade no processo de aumento da oferta monetária levando ao aumento da demanda agregada.
O primeiro elo fraco ocorre no estágio de aumento da oferta monetária, causando redução da taxa de juros. Keynes estava considerando uma economia que estava sob pressão da depressão e a taxa de juros prevalecente então já estava em um nível baixo e, portanto, eles não esperavam mais nenhuma queda.
Qualquer expansão na oferta monetária é feita naquele momento, tudo seria mantido por eles ao invés de investir em títulos. Em outras palavras, de acordo com Keynes e seus seguidores, a demanda por dinheiro (ie, curva de preferência de liquidez) era perfeitamente elástica a uma taxa de juros muito baixa, como mostra a Figura 21.4. elástico. Diz-se que a uma taxa de juros muito baixa, a economia fica presa na armadilha da liquidez em tempos de depressão.
A curva M d é a curva de demanda por moeda com um segmento horizontal (ou seja, armadilha líquida) no lado direito. Suponha que a quantidade de dinheiro seja inicialmente M 1 . Com a curva de demanda de dinheiro dada Md e a oferta monetária M1, a taxa de juros Ou 3 é determinada, o que é muito baixo. Agora, se a oferta de moeda é aumentada para M 2, a taxa de juros não cai; todo o dinheiro adicional é retido pelas pessoas com eles mesmos e não emprestado ou usado para comprar títulos ou debêntures.
Assim, quando estamos operando ao longo da parte perfeitamente elástica da curva de demanda por liquidez ou demanda por moeda, a taxa de juros não pode ser reduzida pelo aumento da oferta monetária. Sem queda na taxa de juros, a curva de demanda de investimento permanece a mesma, a taxa de investimento não aumentará e, se o investimento não aumentar, a demanda agregada e a despesa não aumentarão.
Outro elo fraco no mecanismo de transmissão ocorre no efeito da mudança na taxa de juros sobre o investimento. Keynes e os primeiros keynesianos acreditavam que a curva de demanda de investimento não é muito sensível à taxa de juros, ou seja, a elasticidade-interesse da demanda de investimento é muito baixa. Se assim é, mesmo que haja uma grande queda na taxa de juros provocada pelo aumento da oferta monetária pelo banco central, o investimento não aumentará muito.
Assim, há circunstâncias, especialmente quando as condições recessivas prevalecem na economia com desemprego de grande escala e excesso de capacidade na economia; a política monetária expansionista pode falhar em aumentar o nível de demanda ou despesa agregada. Sem aumento na demanda agregada, a renda nacional real, ou seja, o PIB não aumentará.
Além disso, nesse sistema keynesiano, quando devido à natureza altamente elástica da curva de demanda por moeda (ou seja, devido à falta de liquidez) ou devido à natureza inelástica dos juros da curva de demanda de investimento, o aumento na oferta de moeda falha para aumentar a demanda agregada, ela não causará aumento no nível de preços.
Portanto, fica claro de cima que a teoria keynesiana traça o efeito do aumento da oferta monetária sobre o nível da atividade econômica (isto é, renda, produção e emprego) através de seu efeito sobre a taxa de juros. Assim, na teoria monetária keynesiana, a relação entre oferta monetária e renda nacional não é direta, mas acredita-se que ela seja muito mais indireta e incerta do que se supõe na moderna teoria quantitativa da moeda de Friedman.
Teoria de Keynes do dinheiro e dos preços:
Sabemos por sua vez explicar a teoria monetária keynesiana no que diz respeito à relação entre a oferta de moeda e o nível de preços. Keynes acreditava que as mudanças na oferta monetária poderiam estar relacionadas a mudanças no nível de preços, mas, ao contrário da visão clássica dos economistas, ele explicou que não havia qualquer relação direta e proporcional entre a quantidade de dinheiro e o nível de preços.
Ele mostrou que as mudanças na oferta de moeda indiretamente afetam o nível de preços através de seu efeito sobre a taxa de juros. Quando a oferta monetária é aumentada, dada a curva de demanda por holdings, isso leva à queda na taxa de juros, dependendo de até que ponto a curva da demanda por moeda é sensível à taxa de juros.
Uma mudança na taxa de juros afeta o investimento que, por meio do processo multiplicador, afeta a despesa ou a demanda agregada. É então a magnitude da demanda agregada relativa à oferta agregada de produção que faz com que o nível de preço mude. Assim, a relação entre o dinheiro e o nível de preço longe de ser direto e proporcional é apenas indireta.
A teoria keynesiana enfatiza que o nível de preços é de fato uma conseqüência da demanda agregada ou do gasto em relação à oferta agregada e não à quantidade de dinheiro. A causa real das flutuações no nível de preços deve ser encontrada nas flutuações no nível das despesas agregadas.
Portanto, mudanças na quantidade de dinheiro podem provocar mudanças no nível de preços apenas se elas alterarem a demanda agregada em relação à oferta de produto. A menos que a despesa agregada aumente, não pode haver aumento na demanda por bens.
E se a demanda por bens não aumentar, a questão do aumento do nível de preços não se coloca. No entanto, mesmo que a demanda agregada ou a despesa aumentem, os preços ainda podem não subir se a curva de oferta da produção for bastante elástica.
Portanto, os efeitos de uma mudança na quantidade de dinheiro no nível de preço dependem dos seguintes fatores:
(i) Efeito de mudanças na oferta monetária sobre o nível de demanda agregada ou gasto;
(ii) Relação entre gasto agregado e volume de produção.
No que diz respeito ao volume de despesa agregada ou demanda agregada, na teoria keynesiana depende do seguinte:
(a) Taxa de juros determinada pela demanda de dinheiro e pelo fornecimento de dinheiro;
(b) A curva de demanda de investimento que determina o aumento na demanda de investimento após uma queda na taxa de juros; e
(c) A propensão a consumir que determina a magnitude do efeito multiplicador do aumento do investimento.
(d) Fornecimento de dinheiro.
Mecanismo de Transmissão:
O mecanismo pelo qual o aumento da oferta monetária pode levar ao aumento da demanda agregada e do nível de preços pode ser representado pelo seguinte esquema;
M S → r → I → → → → Y → P
Onde M S = oferta de dinheiro
r = taxa de juros
I = quantidade de investimento
DA = demanda agregada
Y = nível de renda nacional, isto é, produção agregada
P = nível de preço
O esquema acima representa a principal proposição da teoria monetária keynesiana. De acordo com isso, a expansão da oferta de moeda (M S ) faz com que a taxa de juros caia. Então, dada a função de demanda de investimento, a uma taxa de juros menor, há mais demanda por investimento.
Esta maior taxa de investimento aumenta o nível de demanda agregada ou despesa através de processo multiplicador. No entanto, como veremos a seguir, se esse aumento na demanda agregada ou no gasto causará o aumento do nível de preços depende da natureza da curva de oferta agregada.
É evidente acima que, na teoria keynesiana, o nível geral de preços é determinado pelas mesmas forças que determinam o nível de renda e emprego nacionais, isto é, o nível de demanda agregada e a oferta agregada. É necessário enfatizar que o nível de preços e a renda nacional (ou seja, a produção agregada) são determinados conjuntamente pela demanda agregada e pela oferta agregada.
No entanto, na análise da determinação da renda nacional real no âmbito do diagrama de linhas de 45 °, usamos o conceito de demanda agregada com um determinado nível de preço fixo. Mas, para explicar a teoria keynesiana do dinheiro e dos preços, precisamos usar o conceito de demanda agregada com nível de preços variável. A demanda agregada (com nível de preços variável) é a soma das despesas totais, que consumidores, empresários, governo e estrangeiros estão dispostos a fazer na produção agregada de bens e serviços em diferentes níveis de preços durante um determinado período.
Ou seja, a demanda agregada (com preços flexíveis) mostra quanta produção, os consumidores, as empresas, o governo e os estrangeiros estão dispostos a comprar em vários níveis de preços. Assim, a curva de demanda agregada na teoria keynesiana é C + I + G + Xn em vários níveis de preços.
Em níveis de preços mais altos, a produção agregada demandada ou comprada é menor a um nível de preço mais alto e aumenta a um nível de preço mais baixo. Em outras palavras, a curva de demanda agregada (C + I + G + Xn ) com declives de nível de preço variável para baixo, como mostrado na Fig. 21.6. Três fatores são responsáveis pela natureza descendente da curva de demanda agregada. Esses três fatores são efeito de equilíbrio real, efeito de juros e efeito de comércio exterior da mudança no nível de preço. (com preços flexíveis).
A soma da demanda agregada por consumo, investimento e exportações líquidas aumenta com uma queda no nível de preços e declina com um aumento no nível de preços. Isso significa que a curva de demanda agregada mostrando a relação entre a produção agregada demandada e o nível geral de preços inclina-se para baixo à direita, como mostra a Figura 21.6.
Como visto acima, a uma taxa de juros menor, mais investimento é realizado dependendo da elasticidade da curva de demanda de investimento. Além disso, com mais gastos de investimento, toda a curva da demanda agregada (com nível de preço variável) representando C + 1+ G + Xn mudará para a direita, implicando, assim, que a cada preço, a quantidade agregada demandada aumentará.
Oferta de Dinheiro, Demanda Agregada e Nível de Preço:
Mas o que acontece com o nível de preços de equilíbrio e o produto nacional real como resultado da mudança na oferta monetária, devemos considerar também a oferta agregada. Assim, mesmo que a demanda agregada ou a despesa aumentem, não se segue que os preços devem necessariamente subir. Se o aumento na demanda agregada causará ou não um aumento no nível de preços depende da natureza da curva de oferta agregada.
Se a curva de oferta do produto for bastante elástica, é mais provável que o efeito do aumento da demanda agregada ou do gasto seja mais para aumentar a produção ou a renda real do que os preços. No modelo de determinação do nível geral de preços, é utilizado o conceito de curva de oferta agregada com nível de preço variável.
Precisamente falando, neste sentido, a curva de oferta agregada mostra as várias quantidades de oferta agregada que os produtores da economia estão dispostos a produzir e vender no mercado a vários níveis de preços. Os economistas clássicos supunham que normalmente prevalecia o pleno emprego de recursos na economia.
De acordo com eles, se a qualquer momento há um desvio deste nível de pleno emprego, os salários, juros e preços rapidamente e automaticamente se ajustam ou mudam para restaurar o equilíbrio no nível de pleno emprego. Assim, na teoria clássica, a curva de oferta agregada de produção é perfeitamente inelástica (isto é, uma linha reta vertical) no nível de saída correspondente ao nível de emprego total dos recursos.
Como mencionado acima, Keynes considerou a situação de depressão econômica quando a economia estava operando a um nível de recursos inferior ao de pleno emprego. Ele acreditava ainda que, em tal situação, os salários monetários eram rígidos, ou seja, permaneciam estáveis. Ele assumiu ainda que os produtos de trabalho médios e marginais permanecem constantes quando mais deles são empregados após o aumento da demanda agregada.
Com essas premissas, mais produção agregada é produzida e suprida ao nível de preço determinado em resposta ao aumento da demanda agregada. Mas quando o pleno emprego de mão-de-obra e estoque de capital é atingido e a demanda agregada aumenta ainda mais, a curva de oferta agregada sendo incapaz de aumentar mais, é o nível de preço que aumentará em resposta ao aumento da demanda agregada.
A curva de oferta agregada de Keynes que descreve a relação entre o nível de preços e a produção agregada (oferta) é mostrada na Fig. 21.7 onde será visto que até o nível da curva de oferta agregada do produto agregado OY F é uma linha reta horizontal (isto é, perfeitamente elástico) mostrando assim que mais é produzido e fornecido ao mesmo nível de preço OP.
Suponha que a economia esteja em estado de depressão, de modo que muitos recursos, incluindo trabalho, fiquem ociosos. Inicialmente, a curva de demanda agregada é AD 1, que corta a curva de oferta agregada AS no ponto E 1 e, como resultado, o nível de preço OP é determinado (ver Fig. 21.7).
Agora suponha que a expansão da oferta monetária tenha sucesso na elevação da curva da demanda agregada para AD2. Será visto na Fig. 21.7 que novos alvos de curva de demanda agregada cortam a curva de oferta agregada em sua faixa horizontal no ponto E 2 . Assim, o aumento da demanda agregada em AD2 causada pela política monetária expansionista levou ao aumento da produção agregada (ou seja, renda nacional real) de Y 1 para Y 2, sem qualquer aumento no nível geral de preços.
Se a oferta monetária for ainda aumentada e, como resultado, a curva de demanda agregada se deslocar para AD 3 e reduzir a curva de oferta agregada AS no ponto E 3, mesmo assim, somente a produção agregada aumenta para seu nível de emprego total Y F, mantendo o nível de preço inalterado. Assim, com a curva de demanda agregada, a economia AD 3 está operando no nível de pleno emprego da produção Y F.
Agora, se houver expansão adicional na oferta monetária fazendo com que a curva de demanda agregada suba acima de 3 AD, digamos, para AD 4 na Figura 21.7, recursos já sendo totalmente utilizados oferta de saída não responderão à demanda aumentada e causarão o nível de preço subir para P 1 .
Isso acontece quando as empresas tentam contratar mais trabalhadores e outros recursos para expandir a produção para atender ao aumento da demanda. Tendo em vista o pleno emprego dos recursos já alcançados, eles apenas aumentarão os salários e seu custo de produção. Portanto, o nível de preços aumentará. Assim, quando o pleno emprego está prevalecendo, o aumento da demanda agregada de bens, causado pelo aumento da oferta monetária, leva apenas a um nível de preços mais alto e não a uma produção mais alta.
É claro, a partir de cima, que não é necessário que, mesmo que a expansão da oferta monetária consiga elevar a demanda agregada, o nível de preços deve subir. O efeito do aumento da demanda agregada depende do fato de a economia estar operando abaixo do nível pleno de emprego quando existem condições recessivas no Produto - a economia ou a economia está trabalhando em pleno emprego no qual a curva de oferta agregada é perfeitamente inelástica.
