Dívida como fonte mais barata de financiamento

Este artigo justifica que a dívida é considerada uma fonte de financiamento mais barata em uma empresa.

O uso de dívida vinculada (fundos captados por meio de emissão de debêntures) no padrão de financiamento tem significado mais amplo e profundo. O recurso à dívida geralmente tende a reduzir o custo do capital e, consequentemente, ajuda a melhorar o retorno geral da empresa.

A dívida é considerada uma fonte de financiamento mais barata, não só porque é menos dispendiosa em termos de juros, também e custos de emissão do que qualquer outra forma de garantia, mas devido à disponibilidade de benefícios fiscais; o pagamento de juros sobre a dívida é dedutível como despesa de imposto.

A administração é, portanto, tentada a empregar mais e mais doses de dívida para atender às necessidades financeiras adicionais da empresa. Na maioria das vezes, a administração que se encontra quase incapaz de aumentar o retorno geral da empresa recorre ao financiamento por dívida para melhorar o lucro por ação sem melhorar a eficiência operacional existente da empresa.

Além dessas considerações financeiras, os fatores não financeiros também explicam melhor o uso da dívida do que o capital próprio.

Há momentos durante o ciclo de vida de muitas empresas, quando os fundos de ações adicionais não estão disponíveis a um custo razoável, mas as mesmas empresas podem estar em posição de atrair dívida. A dívida também é atraente, uma vez que não perturba a posição de controle dos proprietários existentes. Além disso, a dívida proporciona flexibilidade na estrutura financeira da empresa, permitindo que a administração aproveite as mudanças nos custos do capital.

No entanto, não se deve interpretar erroneamente que a dívida deve sempre ser usada para atender aos requisitos de capital de longo prazo. A dívida traz consigo um elemento de risco. Isso ocorre principalmente porque os pagamentos de juros e principal são encargos fixos. Se uma empresa tem ganhos flutuantes, corre maior risco de ser incapaz de pagar seus juros durante anos magros e de trazer uma concordata com todas as suas dificuldades e perdas.

Além disso, a dívida se mostra fatal quando as expectativas e os planos sobre os quais a dívida foi emitida podem mudar. Por exemplo, se a renda, o emprego e o nível de preços caírem muito, a suposição de uma grande quantidade de dívida pode se revelar uma política financeira imprudente. Outra limitação do financiamento da dívida é que, com doses sucessivas de dívida, a empresa tem que pagar uma taxa de juros mais alta, porque cada dose de dívida coloca o credor em maior risco.

Em vista das limitações do financiamento da dívida, as empresas com certas características peculiares podem aproveitar os benefícios da dívida. Como regra geral, apenas aquelas empresas cujos lucros são razoavelmente estáveis ​​e altos o suficiente para cobrir os juros fixos das debêntures podem se dar ao luxo da alavancagem financeira (mix de dívida-capital).

As empresas que não têm certeza sobre ganhos futuros incorreriam no risco de insolvência e liquidação, assumindo obrigações fixas. A estabilidade dos lucros, na verdade, é principalmente uma questão de como a indústria se comporta durante as várias fases do ciclo de negócios.

Algumas indústrias são muito mais estáveis ​​em ganhos do que as que produzem produtos de luxo. Qualquer fator que contribua para a instabilidade da renda obrigaria a empresa a restringir seu financiamento em grande parte a ações ordinárias.

Assim, uma empresa em uma nova indústria teria que depender da venda de ações para levantar capital permanente. Uma nova empresa de manufatura que necessite de plantas e máquinas grandes e caras, seja porque o produto é caro de produzir ou porque deve realizar produção em larga escala, colocaria relativamente menos dependência da dívida, pois seus ganhos são incertos.

Projetos com maior tempo de gestação e com menor taxa de rentabilidade devem ter forte base patrimonial e manter a dívida no mínimo. Empresas com grande quantidade de ativos fixos não onerados estão em melhor posição para aproveitar os benefícios do financiamento de debêntures.